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2027年A股年度投资策略与行业配置主线展望

（行业研究与投资分析·数据为据）

第一章宏观盈利周期与总量测算

全A非金融2026年三季报归母净利同比增4.2%，累计净利润4.86万亿元，净资产收益率达8.1%，处周期底部回升段。2027年工业生产者出厂价格指数中枢预计转正至0.5%，名义国内生产总值增速约6.8%，测算全A盈利增速升至9.6%，进入盈利上行周期初段。

盈利改善结构分化，上游资源与科技硬件率先转正，消费与地产链滞后约两个季度。沪深300指数盈利增速预计10.8%高于中证1000的6.4%，大盘风格占优。基数、库存周期与出海景气构成盈利三力共振，方向向上但斜率平缓。

表1-1盈利周期测算

指标

2025年

2026年

2027年

单位

全A盈利增速

-2.1

4.2

9.6

%

沪深300增速

-1.4

5.6

10.8

%

中证1000增速

-3.8

2.1

6.4

%

全A净资产收益

7.4

8.1

9.0

%

名义经济增速

5.9

6.3

6.8

%

第二章流动性环境与资金格局

2026年广义货币增速8.6%，社会融资规模存量同比9.2%，七天回购加权利率中枢约1.72%，货币政策维持宽松。2027年降准降息仍有空间，预计1年期贷款市场报价利率降至2.95%，流动性对估值构成温和支撑，但缺乏大水漫灌的驱动。

两融余额1.86万亿元，占流通市值2.4%，处