白酒-2026年中报总结：26Q2基本面全面承压，经营压力加速释放.docxVIP

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2026年09月02日

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白酒2026年中报总结

——26Q2基本面全面承压，经营压力加速释放

本期投资提示：

l投资意见分析：26Q2白酒报表端加速下行，基本面全面承压，主因外部需求环境承压，以及过去几年积累的库存在26年释放。从股价表现看，上市公司报表对股价冲击已经有限，股价的底部特征进一步验证，1、板块调整的时间和幅度已较充分；2、股价已基本反应了市场的悲观预期；3、优质个股估值吸引力明显提升，股息率已达到较高水平；4、临近旺季，高端酒价格逐步上行，头部企业动销将迎来改善。我们认为茅台价格一季度已筑底，迎本轮周期拐点，行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避免。尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间，优质白酒公司已处于战略配置期。经过26年一年的充分调整，27年若外部需求环境有所改善，优质头部企业有望迎来估值与业绩戴维斯双击。白酒重点推荐：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒，关注迎驾贡酒、今世缘、金徽酒。

重要信息回顾：

l基本面分析：26Q2报表端加速下行，基本面全面承压。

1、白酒行业2026H1实现营业收入1916.55亿元，同比下降6.38%，净利润731.31亿元，同比下降8.14%。从收入绝对值变化