2026年医药行业中报总结及下半年投资策略：创新药BD和商业化持续兑现，CXO超预期，传统板块筑底拐点-260909.docxVIP

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2026年医药中报总结及下半年投资策略

---创新药BD和商业化持续兑现，CXO超预期，传统板块筑底拐点报告摘要：

创新药板块：海外创新药产业高景气延续，国产药企有望承接红利。

Pharma依托多元路径实现营收稳健增长，Biotech凭借BD和商业化释放业绩弹性。2023?2026H1，头部Pharma主要依托仿转创、产品出海和核心大单品放量三类路径，实现收入稳健扩容，恒瑞医药、石药集团、中国生物制药等企业收入规模持续扩大；Biotech收入弹性主要来自BD授权首付款确认和产品商业化放量，信达生物、荣昌生物等企业近年来收入增长明显提速，部分企业已完成从研发型Biotech向商业化公司的跨越。

CXO板块：订单快速增长，行业进入新一轮上行周期。

当前国内外生物医药投融资持续回暖、国内创新药融资大幅增长，政策多方位支持创新药行业发展，CXO行业进入新一轮上行周期。GLP-1、ADC等细分赛道需求强劲，合格产能越发稀缺。多家创新药企业2026H1业绩超预期增长，这与CXO板块公司的半年度业绩相印证，进一步确认了板块的中期产业趋势。

创新器械板块：创新先行，准入提速与硬核技术平台化突破。

历经磨底反转将至，板块筑底配置时点。器械板块于2015年和2020-2021年两次触顶，历经多年深度调整，当前估值点位较低，2024