基础化工行业深度报告：超强厄尔尼诺渐行渐近——气候扰动重塑供需，化工行业存在结构性机遇.docxVIP

基础化工

行业深度报告

2026年09月11日

投资评级：看好（维持）

板块表现：

超强厄尔尼诺渐行渐近

超强厄尔尼诺渐行渐近

——气候扰动重塑供需，化工行业存在结构性机遇

投资要点：

超强厄尔尼诺或于2026年末形成，全球气候扰动风险升温。2026年春季以来，尼诺3.4区海温异常持续抬升，截至2026年8月12日海洋表面温度异常值升至+2.7℃。根据NOAA预测，厄尔尼诺现象将持续下去，并或将在今年年底进一步加剧，预计在今年10-12月期间，发生1950年以来最强厄尔尼诺现象的概率为69%。厄尔尼诺对全球可能造成的影响主要有一部分地区异常干旱，另一部分地区则可能发生异常暴雨和洪水。全球变暖背景下的超强厄尔尼诺事件不仅增加极端天气风险，还或将通过影响农业生产、大宗商品价格与全球供应链等，产生一系列长期的影响。在超强厄尔尼诺来临的背景下，我们认为化工行业或存在结构性机遇。

厄尔尼诺催化下，建议把握四条结构性主线：

1、藻油：东太平洋海温升高冲击秘鲁鳀鱼捕捞及出油率，全球鱼粉/鱼油供给承压。秘鲁2026年首个捕捞季配额同比下降36%，实际捕捞量仅约为配额的25%；2026年