大类资产复盘笔记（2026Q3）：强美债的全球压力测试.docxVIP

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强美债的全球压力测试

大类资产复盘笔记（2026Q3）

大类资产回顾：美债利率走高，全球股指分化，商品走强

1）大类资产总览：三季度，A股震荡回落探底，7月沪指跌破3800点，8月超跌反弹，9月转入宽幅震荡。中债利率回落跌破1.7%，季末收于1.68%，商品指数持续上行，全球股指分化。2）A股：三季度主要宽基指数普遍收跌，成长板块跌幅居前，风格方面仅金融、消费、稳定收涨，行业方面煤炭、石油石化、农林牧渔领涨。7月AI链集体调整，风格再平衡加速；8月板块轮动加速，农业、煤炭、医药轮番走强；9月板块继续轮动，月末稳增长政策发力。3）债券：三季度中债收益率持续分化，长端利率下行、短端利率上行，期限利差收窄，信用利差走阔后回落。4）商品：三季度南华工业品指数震荡走高，8月加速上行。国际原油震荡冲高，一度贴近110美元/桶，黄金冲高回落。5）海外权益：三季度全球股指分化，美股三大指数分化，欧股涨跌不一，亚太股指分化，韩国股指领跌。6）美债：短端、长端美债利率均上行，10年期利率突破5%的临界点，期限利差走阔，中美利差走阔。

A股：A股回落探底，板块轮动加快，季末成交量录得年内地量

1）基本面：三季度经济数据继续温和回落，进出口保持高增长。2）宏观流动性