2026年9月份宏观数据解读：外需托底，内需承压：经济回暖背后的结构性温差.docxVIP

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宏观深度报告报告日期：2026年10月19日

外需托底，内需承压：经济回暖背后的结构性温差

——2026年9月宏观数据解读

核心亮点：

1）2026年Q3GDP同比增长4.5%（前值4.3%），回升0.2个百分点；季调环比

增长1.2%（前值0.9%），回升0.3个百分点，经济增长边际改善，但供需分

化仍然明显。前三季度GDP同比增长4.6%，较上半年的4.7%小幅回落。三

季度经济在二季度放缓后重新企稳，主要受益于出口景气回升、高技术制造

业保持较快增长及部分政策效果显现。但从需求端看，固定资产投资持续负

增长，房地产调整仍在深化，消费修复力度有限。当前经济增长仍高度依赖

外需和生产端支撑，内需尚未形成全面回升。

2）生产端保持较强韧性，出口和高技术制造业是主要支撑，但产能利用率改善

有限。前三季度规模以上