【债券月报】转债月报：重视低价保护，仍需关注业绩兑现.docxVIP

证券研究报告债券月报2026年10月10日

【债券月报】

重视低价保护，仍需关注业绩兑现

——转债月报成长与价值分化表现，关注点重在业绩确定性

节前成长调整与节后价值占优，资金对未来盈利的定价趋于审慎，对确定性和价格保护的重视上升，价值风格的相对优势较为明显。十月重点关注三季报盈利增长已有业绩预告或订单、产销数据支撑的正股，侧重收入增长和利润率改善推动的主营业务盈利修复。除业绩确定性外，正股选择偏向价值、低估值方向，转债配置以低价券构建底仓，重点关注超跌后价格贴近债底、YTM修复的品种。

关注具有债底保护及大规模的品种。十月防守配置优先考虑债底保护品种：节前价格低于110元的14只券节后上涨0.27%，纯债溢价率中位数为0.15%，本轮抗跌表现强于同期下跌0.59%的偏债型整体。大小规模转债正股与转债表现分化：小规模券的领先主要体现为估值支撑，正股本身并不构成主要驱动因素，大规模券则在正股修复过程中出现估值被动压缩，性价比相对凸显。十月配置优先考虑大规模组中正股已走强、转债仍在调整的品种，小规模券依靠溢价扩张获取收益的交易放在次位。

业绩交易或可优先关注正股重估型，成长配置聚焦经营