2026年9月份宏观数据分析：出口再提速、物价回升，内需依然偏弱.docxVIP

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出口再提速、物价回升，内需依然偏弱

——2026年9月宏观数据分析

时间：2026.10.20

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我们梳理了2026年9月国内重要的宏观经济数据，以增加对当前宏观经济运行节奏的理解。

总的来说，2026年9月国内经济延续了进出口强、内需弱；生产强、需求弱的格局。三季度国内生产总值同比增长4.5%，比二季度回升0.2个百分点，前三季度同比增长4.6%。9月制造业PMI重回扩张区间，进出口增速进一步加快，CPI和PPI同比涨幅双双扩大，社零增速小幅回升，固定资产投资和房地产销售延续下行趋势，实体经济融资需求和信心偏弱。

对此，我们认为，需要理性客观的看待当前宏观经济K型分化形势。新经济保持高景气度，但尚不足以对冲房地产和基建等传统经济的下行，国内经济的复苏不能一蹴而就。当前外部不稳定不确定因素较多，国内有效需求不足，经济运行面临不少挑战。这要求实施更加积极有为的宏观政策，持续扩大内需、优化供给，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。当前房地产市场处在企稳复苏的关键节点，后续对宏观经济的拖累有望显著收窄。整体而言，2026年面临的宏观环境好于2025年，但强劲复苏的可能性不大。

一、制造业PMI重回扩张区间

9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升0.3个百分点，升至扩张区间。从企业规模看，大