宏观不确定性交织，贵金属中枢或进一步抬升.docxVIP

以信为本点石成金

研究Page1

l主要结论

展望9月，贵金属市场仍处于地缘博弈延续与宏观政策验证交织的运行环境中，高利率估值压制与信用对冲支撑的双向格局延续，但整体运行中枢较8月有望逐步抬升，呈现回调有支撑、中枢渐上移的特征。当前美伊对峙仍维持边打边谈的拉锯特征，霍尔木兹海峡通航风险与地缘消息反复仍将通过油价波动传导通胀预期，引发盘面阶段性波动，但地缘溢价已部分计入定价，单边驱动动能有所减弱。宏观层面，美联储9月利率决议是本月核心变量，市场围绕着加息预期展开博弈，长端实际利率与美元指数大概率维持高位震荡，持续对贵金属估值形成阶段性压制。与此同时，美国财政债务压力持续凸显、全球央行购金趋势未改、实物需求逢低吸纳的底层支撑逻辑仍在，将限制价格深度下行空间，推动估值中枢在波动中逐步抬升。

技术面上，COMEX黄金主力合约参考运行区间4400-5000美元/盎司附近，对应沪金主力合约参考运行区间930-1120元/克附近。COMEX白银主力合约参考运行区间60-80美元/盎司附近，对应沪银主力合约参考运行区间14500-19500元/千克附近。NYMEX铂金主力合约参考运行区间1650-2050美元/盎司附近，对应广铂主力合约参考运行区间400-510元/克附近。NYMEX钯金主力合约参考运行区间120