风险规避者的证券投资决策.pdf

　《预测》1999年第6期 　 理论与方法研究　 　 风险规避者的证券投资决策 陆 静, 　李豫湘 (重庆大学 工商管理学院, 重庆 400044) 摘　要: 本文在分析风险规避者效用函数的基础上, 推导出选择证券投资品种的随机控制准则, 并用 这些准则对深交所的股票作了实证研究。 关键词: 证券投资; 风险分析; 随机控制 中图分类号: F 830. 9 1　　　文献标识码:A 　　　文章编号: 10035 192 ( 1999) - Secur ity Investm en t D ec ision f or R isk Avo id Investors , 　 - L U J ing L IY u x iang (Schoo l of B u sin ess A dm in istrat ion , Chongqing U n iver sity. Chongqing 400044, Ch in a) : Abstract T h is p ap er p u t s fo rw ard stoch a st ic dom in an t p r in cip les fo r secu r ity investm en t an d does an em . p ir ica l research on stock s of Sh enzh en Secu r ity Exch ange Key W ords: secu r ity investm en t; r isk an a ly sis; stoch a st ic dom in at ion 1　引言 研究, 导出了一级随机控制准则(F SD ) 和二级随机控 M arkow itz 的现代证券组合投资理论认为通过分 制准则(SSD ) , 并利用这两个准则来选择投资品种, 极 大地缩小了有效集中的股票数量。本文在对投资者风 散化, 既可以提高期望收益, 又可以有效地降低风险, 也就是采取所谓“不要把所有的鸡蛋都放在同一个篮 险类型作进一步分析的基础上, 导出三级随机控制准 [ 1] 则(T SD ) , 可以为风险规避者提供更加有效的投资决 子里”的原则来构造投资组合 。这里涉及到两个关键 策。 的问题: 一是投资组合的规模, 二是选取哪些证券品 种进入投资组合。关于适度的投资组合规模, 埃文斯 2　随机控制准则 ( . ) 和阿瑟( . . ) [2 ] 用实证表明: 组合标 让我们从股票收益率R 的效用函数U (R ) 的角度 J Evan s S H A rch er ( 准差的平均值随