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第六章 证券投资决策 证券投资概述 债券投资 股票投资 证券投资组合 学习目的与要求 通过本章的学习与研究，了解证券投资的概念、证券投资的目的与程序、证券投资的管理，要求掌握各项投资的基本内容和计算分析方法，研究提高投资效果的措施。 一、证券投资概述 证券的分类 证券投资的目的 证券投资的程序 影响证券投资决策的因素分析 证券的分类 按证券的期限不同，可分为短期证券和长期证券 按证券的发行主体不同，可分为政府证券、金融证券和公司证券 按证券的收益状况的不同，可分为固定收益证券和变动收益证券 按照证券所体现的权益关系和经济内容不同，可分为债权性证券、权益性证券和混合性证券和投资基金 证券投资的目的 为了保证未来的资金支付（如偿还利息） 进行多样化投资，分散投资风险 为了对某一企业进行控制或实施重大影响 为了充分利用闲置资金进行盈利 证券投资程序 选择投资对象 开户与委托 交割与清算 过户 影响证券投资决策的因素分析 （一）国民经济形势分析 （二）行业分析 （三）企业经营管理情况分析 （四）证券投资的风险与收益的分析 （一）国民经济形势分析 1、国民生产总值分析 2、通货膨胀分析 3、利率分析 4、宏观经济政策分析 行业性质及其在 国民经济中的地位和作用 （二）行业特征分析 1、行业的市场类型分析 二、 战略分析 2、行业生命周期分析 投 入 期 成 长 期 成 熟 期 衰 退 期 1、公司财务分析 2、公司经营状况分析 产品分析 技术状况分析 公司内在机制分析 （三）上市公司分析 （四）证券投资的风险与收益的分析 1、证券投资风险 政策风险 经济波动风险 购买力风险 利率风险 信用风险 经营风险 财务风险 系统风险 非系统风险 2、证券投资收益 股息 资本损益 资本增值收益 债息 资本损益 股票投资收益 债券投资收益 二、债券投资 定义：债券是发行者为筹集资金，向债权人发行的、在约定时间支付一定比例的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 债券的基本要素： （1）债券面值：债券设定的票面金额。 （2）债券票面利率：是指债券发行人一年内向持有人支付的利息，占票面金额的比率。 （3）债券的到期日和付息日：到期日是指发行人偿还本金的日期；付息日是发行人按规定的利率向持劵人支付利息的日期。 债券投资的估价模型 (1)分期付息债券估价模型 (2)到期一次付息债券估价模型 (3)贴息债券估价模型 例：某公司准备购买面值为1000元的债券，票面利率8[%]，每年计付一次利息，5年后到期一次性还本。当时市场利率10[%]，债券市价920元，是否应购买该债券？ 由于债券的价值大于市价，如不考虑风险问题，购买此债券是合算的，它可以获得大于10[%]的收益 债券投资的优缺点 优点：本金安全性高；收入稳定；市场流动性好。 缺点：购买力风险大；没有参与经营管理和利润分配的权利。 三、股票投资 定义：股票是股份有限公司为筹集自有资金而发放的有价证券，是投资者入股并借以取得股利的凭证。 特点：风险大、收益高、价格波动性。 股票估价的基本模型 投资者需要股票的价值来作出投资决策，并对金融信息进行分析，债券和优先股的现金流量是由合同事先规定的，而普通股的现金流量则不同，它的未来报酬有更大的不确定性。 第一：股票估价基本模型 如果一直不放弃股票，对所有期间的股利进行折现 短期持有股票，未来准备出售的股票估价模型 例：某企业准备购入一批股票，预计3年后出售可得2200元，预期每年股利160元，投资者期望报酬率16[%]。其股票价格为多少？ 长期持有股票，股利固定不变的股票估价模型 例：某企业准备购入一批股票，预期每年股利2元，投资者期望报酬率10[%]，长期持有，其股票价格为多少？ 长期持有股票，股利固定增长的股票估价模型 长期持有股票，股利非固定增长的股票估价模型 有一些股票（例如高科技企业）的价值会在短短几年内飞速增长（甚至g＞K），但接近成熟期时会减慢其增长速度，即股票价值从超常增长率到正常增长率（固定增长）之间有一个转变。这种非固定成长股票价值的计算，可按下列步骤进行： 第一步：将股利的现金流量分为两部分，即开始的快速增长阶段和其后的固定增长阶段，先计算快速增长阶段的预期股利现值。 第二步：采用固定增长模式，在高速增长期末即固定增长开始时，计算股票价值，并将其折为现值。 第三步：将以上两步求得的现值相加就是所求的股票内在价值。 股票投资的选择 了解和分析股票发行公司的行业特点 了解和分析股票发行公司的财务状况和经营能力 了解和掌握股票发行公司的股利发放政策及合理预测股票市价的未来和走势 股票投资的优缺点 优点：投资收益高；购买力风险低；拥有经营控制权。 缺点：风险大 四、证券投资组合 证券投资组合的风险