第7章+长期投资方式.pptVIP

（四）融资租赁的优缺点 优点 缺点 1 迅速获得所需资产； 成本较高，租金总额通常要高于设备价值的30%； 承租企业财务困难时期，支付租金也将构成沉重的负担。 2 限制较少； 3 免遭设备陈旧过时的风险； 4 全部租金分期支付，降低。付款风险； 5 租金税前扣除。 五、认股权证和可转换债券融资 （一）认股权证(warrants) 认股权证是由公司发行的一种选择权，它赋予持有者按特定价格购买特定数额股票的权利。实际上它是一种买入期权(看涨期权)。 1. 权证的基本类型 ——配股权证 ——附设公司债的权证 分离型 非分离型 2. 权证的基本要素 ——标的证券 ——行权价格 ——行权比例 ——到期日 3. 权证的特点 ——权证为投资者提供获取回报的机会； ——权证锁定投资者的风险； ——权证的价格具有高度的不稳定性。 认股权证的价值： 认股权证的 计算价格 = 普通股的市场价格 - 认购价格 每份认股权证可以认购的股票数 认股权证在筹资中的作用 可以改善低利率债券的发行状况。 可以获得节税的利益。 认股权证的优缺点： 优点 降低筹资成本，即可以低利率发行债券。 有利于吸引投资者向企业投资。 有助于调整资本结构 2. 缺点 分散股东对公司的控制权。 认股权被行使后，保留原有债务 （二）可转换债券(convertible bonds) 可转换债券，是发行人依照法定程序发行，在一定期间内按约定条件转换为普通股股票的公司债券。 1. 可转换债券的基本要素：基准(标的）股票、转换期、转换价格、转换价值、赎回条款、强制性转股条款、回售条款。 （1）标的股票：可转换债券可转换成的股票 （2）转换价格：用来交换普通股的每股普通股价格。 （3）转换比率：债权人通过转换可获得的普通股股数。 （4）转换期：是可转换债券转换为股份的起始日至结束日的期间。 （5）赎回条款：是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。（加速条款） a不可赎回期；b赎回期；c赎回价格；d赎回条件（无条件赎回和有条件赎回） （6）回售条款：是在可转换债券发行公司的股票价格达到某种恶劣状况是，债券持有人有权按约定的价格将可转换债券卖给发行公司的有关规定。（回售时间、回售价格、回售条件等） （7）强制性转换条款：是在某种条件具备后，债券持有人必须将可转换债券转换为股票，无权要求偿还债权本金的规定。 2. 可转换债券的特征及价值 （1）可转换债券特征：债权特征、股权特征、期权特征。 （2）可转换债券价值： 纯债券价值— 投资者不将其转换为股票, 而是作为债券持有时的市场价格。该价格取决与利率的水平和违约风险程度。 转换价值— 若可转换债券能以当前市场价格立即转换为普通股股票，则这个当前的市价既为可转换债券的转换价值。 问题：可转换债券的价值是否能降到纯债券价值、转换价值以下？ 期权价值— 可转换债券的价值通常会超过纯债券价值和转换价值。其原因是：这种债券的持有者通常不立即进行转换，期望通过等待在将来纯债券价值和转换价值孰高来选择对自己有利的策略。而这份通过等待得到的选择权也是有价值的。它将引起可转换债券的价值超过纯债券价值和转换价值。 因此，可转换债券有两个价值底线：纯债券价值和转换价值。 期权价值 纯债券价值 股票价值 可转换债券价值 价值底线 =转换比 可转换债券价值 可转换债券价值=max(纯债券价值，转换价值)+期权价值 由上述分析可知： 转换价值 3. 可转换债券融资的利与弊 优点 缺点 1 有利于降低资本成本； （通常低于普通债券） 转股后将失去利率较低的好处； 2 有利于筹集更多资本； 若确需股票筹资，但股价并未上升，持有人不愿转股，公司将承受偿债压力。 3 有利于调整资本结构； 4 有利于避免筹资损失。 回售条款的规定可能使公司遭受损失。 2. 缺点： 控制权被分散 稀释普通股每股收益 发行成本（