第八章 资本预 算C.pptVIP

* 4、静态投资回收期法特点 （1）容易理解、容易计算; （2）完全忽视了回收期以后现金流量,这 可能导致错误的投资决策; （3）没有考虑现金流量的取得时间。 * （二）投资收益率法(ROI) 1.又称会计收益率或投资报酬率，是指运营期年均税后利润占项目总投资的百分比。 投资收益率（ROI） ＝（年均税后利润/项目总投资）×100% * [例] 年份 1 2 3 4 5 项目 甲方案利润总额 3000 3000 3000 3000 3000 乙方案利润总额 4000 3600 3200 2800 2400 （1）甲方案年均利润总额 = 3000（元） 甲方案投资利润率= 3000/10000=30% （2）乙方案年均利润总额 = （4000+3600+3200+2800+2400）/5 = 3200（元） 乙方案投资利润率= 3200/15000=21.33% * （1）对进行互斥选择投资决策时，应优选投资收益率高的方案； （2）对选择与否投资决策时，应设基准投资收益率ROI≥R，项目可以考虑接受；ROI＜R,项目应予拒绝。 2.决策规则 * （1）简明易懂，容易计算（2）没有考虑时间价值；无法直接利用现金流量信息；分子分母不具有可比性。 3.投资收益率法的特点 * 三、动态评价指标 （一）净现值法（NPV) 1、净现值法的基本原理 净现值等于投资项目未来净现金流量按资本成本折算成现值，减去初始投资后的余额.其表达式: n 净现值(NPV) = ∑ NCF t·(P/F，i，t) t=0 式中：i为该项目的行业基准折现率。 * 2、净现值法的决策规则 (1)对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案相对越优； (2)对选择与否投资决策时，NPV≥0，则项目应予接受；若NPV0，则项目应予拒绝。 * 3、净现值法的特点 （1）它充分考虑了货币的时间价值； （2）它能反映投资项目在整个经济年限内的总效益； （3）无法直接反映投资项目的实际收益率水平。 * (二)获利指数 1、定义与计算方法 获利指数又被称为现值指数(记作PI)。是指投产后按行业基准收益率或设定折现率折算的各年净现金流量的现值合计与原始投资的现值合计之比， 公式为： Σ NCFt·(P／F，i，t) 获利指数(PI) = ——————————— | Σ NCFt·(P／F，i，t) | 式中：Σ NCFt·(P／F，i，t)为投产后个年净现金流量的现值合计。 * 2、决策规则 (1)对互斥选择投资决策时，PI越 大的方案相对越优； (2)对选择与否投资决策时， PI≥1，则项目应予接受； 若PI1，则项目应予拒绝。 * 3、获利指数法的特点 优缺点 获利指数法可从动态的角度反映项目投资的资金投入与总产出之间的关系，可以弥补净现值法在投资额不同方案之间不能比较的缺陷，使投资方案之间可直接用获利指数进行对比。 缺点：无法直接反映投资项目的实际收益率外，计算较复杂。 * （四）内部收益率法（IRR) 内部收益率：就是净现值为零时的贴现率。 表达式： ∑NCF t·(P／F，IRR，t) = 0 1.内部收益率法的基本原理 * 计算步骤（插值法）： （1）先选定一个i值,计算一所对应的NPVi 若NPVi 0，提高i值，计算新的NPVi （2） 使NPV1 0 ，NPV2 0 （3）运用插值法计算IRR的近似值 i1 NPV1 0 IRR 0 i2 NPV2 0 NPV1 i1- IRR NPV1 - NPV2 i1 - i2 = * 2、决策规则 （1）对互斥选择投资决策时, 应优选内部收益率高的方案 （2）运用选