项目十股利 政策.pptVIP

重庆财经职业学院 会计系 重庆财经职业学院 会计系 项目十　股利政策 第一节 股利基本知识 第二节 股利政策的历史回顾及理论诠释 第三节 股利政策的制定与实施 第四节 返还现金给股东的其它形式 第一节 股利基本知识 一、股利的涵义 股利具有三个特点： 股利的来源只能是公司的保留盈余； 股利的支付必须遵守法定的支付程序； 股利的支付可以有多种形式。 二、股利的种类 （一）根据股东的持股类别划分 优先股股利和普通股股利。 （二）根据股利支付方式划分 现金股利、财产股利、负债股利和股票股利。 （三）其他股利形式 清算股利 、股票回购、股票分割、资本公积转增资本、配股。 三、股利分配的程序 决策程序 分配公告 分配程序 第二节 股利政策的历史回顾及理论诠释 一、股利政策的历史回顾 1、股利政策在不同行业之间的区别 2、股利支付率通常与公司规模及资产密度正相关，与增长率负相关 3、从长期看，几乎所有公司都会选择一种“平滑”的股利支付政策 4、公司股票价格对股利的初始支付和提高有积极反应，对股利的降低或消除有很强的消极反应 5、股利政策受股权结构的影响 二、关于股利政策的理论诠释 （一）传统股利理论——“在手之鸟”理论 代表人：M·Gordon和D·Durand 主要观点：股东进行股票投资的期望收益由两部分组成，即股利收入和资本利得收入。由于大部分投资者都是风险厌恶型，他们自然偏好较高的现金股利支付率政策。 （二）MM股利政策无关论 代表人：Miller （米勒）和Modigliani （莫迪格利尼） 主要观点：在完善的资本市场条件下，股利政策不会影响公司价值，即公司价值是由公司投资决策所确定的资本获利能力和风险所决定，而不是由公司盈余分配方式（即股利分配政策）所决定的。 （三）不对称税收理论 就股东而言，收取同样数额的股利和资本利得所承担的税负可能是不一样的。因此，有人认为，股利发放存在税收上不利之处，资本利得对股东而言更为有利。 （四）代理成本理论 在所有权和经营权高度分离的现代企业中，股利支付可以减少经理人与股东之间的利益冲突引起的高额代理成本，可以作为实现公司价值最大化的策略。 （五）股利信息传递理论 在公司管理者与投资者之间存在着信息不对称现象。股利政策可以作为从公司内部管理者传递给外部投资者的信号。 (六)剩余理论 投资者对于公司的收益留存或股利发放无任何偏好。当投资者自行利用股利再投资所获报酬率小于股利支付公司投资项目所实现的报酬率时，则大多数投资者宁愿公司将利润留存予以再投资而不发放股利。 第三节 股利政策的制定与实施 一、股利政策的决定因素 1、股东自由现金流量 2、未来投资项目质量 3、财务决策的影响 4、收益的稳定性 5、资产的状况 6、股利的信号传递效应 7、股东的投资偏好 8、法律及合约的考虑 二、股利政策的制定 （一）制定股利政策的一般考虑 1、设定目标资本结构 2、确定最优的资本支出水平 3、根据目标资本结构的要求，确定最优资本支出所需要的权益资本数额 4、最大限度地使用留存收益来满足资本支出所需要的权益资本，如有剩余，则将剩余部分作为股利返还给股东。 （二）股利政策的制定 1、固定股利政策 2、固定股利支付率政策 3、低正常股利加额外股利政策 （备注：掌握每种政策的优缺点） 第四节 返还现金给股东的其它形式 一、股票回购 二、股票股利与股票分割 一、股票回购——股利的替代方式 （一）股票回购的方式 要约回购 公司市场回购 协议回购 （二）股票回购的优势 1、股票回购的优点 对股东而言，股票回购可以为股东提供选择空间且带来税收优惠 。 对公司而言，股票回购使得公司在返还现金给股东时保留了其在未来时期内的灵活性。 2、公司采取股票回购的目的 （1）满足企业兼并和反兼并的需要； （2）满足企业股票期权方案、可转换债券转换及认股权行使的需要； （3）满足公司改善公司资本结构和调整股利政策的需要。 （三）股票回购的财务效应 避税效应 财富转移效应 信号效应 二、股票股利与股票分割 股票股利是指公司将应分给投资者的股利以股票的形式发放，即向现有股东无成本地发行新股。 股票分割是指将公司面值较大的股票分割成若干股面值较小的股票的行为。 （一）对公司及股东的影响 1、对公司的影响 相同点：均没有使公司股东权益总额发生任何变化，仅仅是增加了公司流通在外的股数。 区别点：体现在会计处理上。股票股利必须从当期或前期保留盈余进行支付，支付的结果使股东权益中留存收益减少，而股本及资本公积增加，即所有者权益