第五讲 股利 政策.pptVIP

股票回购的动因 1.作为现金股利的替代方法 2.维持最佳资本结构 3.用于企业兼并或收购 4.将富于的资本用于本企业的投资 5.满足可转换条款和有助于认股权的行使 6.其他动因 《公司法》对股票回购的严格限制 第149条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为了减少公司资本而注销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外。” 同时还规定：“公司按照前款规定收购本公司的股票后，必须在十日之内注销该部分股份，依照法律、行政法规办理变更登记，并公告。” 第五讲 股利政策 第5讲 股利政策 5.1 股利分配概述 5.2 股利理论与股利政策 5.3 股票回购 股东的收益 一种是由于持有股票而分得的股利 另一种是因出售股票而获得的差价收益，即利得 股利政策 是企业融资决策不可分割的一部分 规定企业实现的税后利润多少用于支付股利，多少留存于企业进行再投资 实质是权衡股东的“当前消费”与“未来消费”的问题 股利分配是对税后净利润的分配 ，但不是利润分配的全部内容 利润分配的顺序 我国《公司法》规定，企业应遵守如下 利润分配程序： 1.计算可供分配的利润 2.计提法定盈余公积金 3.计提公益金 4.计提任意盈余公积金 5.向股东支付股利 股利分配原则 多盈多分 少盈少分 无利不分 若企业以前年度亏损而未向股东分配股利， 在用盈余公积弥补亏损后，为维护其股票信誉， 经股东大会特别决议，也可用盈余公积来支付股 利，但支付股利后留存的盈余公积也不得低于注 册资本的25％。 股利支付程序 股利宣告日 股权登记日（除权日） 股利支付日 例 L公司在2006年12月15日发布发放股利的公告：“L公司的董事会于2006年12月15日开会，并宣布发放每股2元的正常股利，另加每股0.5元的额外股利。L公司将于2007年2月2日将上述股利支付给那些已经在2006年12月27日登记为L公司股东的人士。” 股东A将其股票卖给另一位股东B，且股票在2006年12月27日下午4：30前办妥了股票所有权转移手续； 股东C于2006年12月28日将其股票卖给股东D，且股票在2006年12月28日下午4：30前办妥了股票所有权转移手续。 股利宣告日： 2006年12月15日 股权登记日（除权日）：2006年12月27日 股利支付日： 2007年2月2日 股东B可以收到股利 股东C将收到股利，股东D不能领取股利 Answer 股利的支付方式 现金股利 财产股利 负债股利 股票股利 股票股利和股票分割 股票股利：是公司以发放的股票作为股利的支付方式。 股票分割：将面额较高的股票交换成面额较低的股票的行为。如将原来一股股票交换成两股股票。 股票股利与股票分割的特点 股票股利 股票分割 股东的现金流量 不增加 不增加 流通股股数 增加 增加 股票市场价格 下降 下降 股东权益总额 不变 不变 股东权益结构 变化 不变 收益限制程度 有限制 无限制 股票股利对股东的影响 除所持股票数量增加外，几乎没有任何价值。由于盈利不变，其所持的股份比例不变，故每位股东所持有股票的市场价值也保持不变； 股票股利可以向股东传递某些信号。股票股利通常与成长中的企业有关，故预期收益可能会提高。 股票股利对公司的影响 股票股利对公司股东权益的影响。不增加公司的股东权益，但会发生股东权益项目间的再分配。 股票股利对公司股票市价的影响。普通股股数增加，每股收益和每股市价下降，但每位股东所持股票的市场价值的总额不变。 股票股利对股东的作用 公司在发放股票股利后同时发放现金股利，股东可能得到更多的现金。 可能得到股价相对上升的好处。因为公司发放股票股利后又使股价并不成比例下降。 可能得到股价绝对上升的好处。发放股票股利通常是成长中的企业所为，传递积极信号，使股价上升。 可能获得税收上的好处。 股票股利对公司的作用： 可以留存较多现金，便于进行再投资。 在盈余和现金股利不变的情况下，可以降低每股市价，吸引更多投资者。 可以增加信心，在一定程度上稳定股票价格。 股票分割的作用 对公司而言： 增加股数，吸引更多投资者。 传递盈利能力增强的先导信号。 促使企业兼并、合并政策的实施。 对股东而言： 股数增加，持股比例不变，股票总价值不变，当分割后每股现金股利下降幅度小于股票分割幅度时，股东仍能多或现金股利。 传递了有利信息，股价上升，增加股东财富。 股利理论 股利与企业价值无关论（MM无关论） 在手之鸟论 所得税差异论 追随者效应论 信号假说论 MM无关论 公司的股利政策与公司的市场价值无关； 股票价格完全由投资与融资决策说决定的获利能力所影响，而非取决于公司的股利政策； 严格的假设条件 在手之鸟论 “双鸟在林不如一鸟在手”。 手