第三章 证券交易.pptVIP

2．报价驱动机制（quotation -driven system） 由做市商就其负责做市的证券连续提供双向报价，以及在该价位上愿意买进和卖出的证券数量，投资者据此下达买卖指令并与做市商成交。 目的：应付证券交易出现的暂时性不平衡，保证证券报价和交易的平衡。 　 1.做市商（market-maker） 指的是在二级市场上不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受投资者的买卖要求，以自有资金和证券与投资者进行交易的证券自营商。 2.做市运作 二、做市商及其业务运作和类型 　 　（一）多元做市商业务 　多元做市商制度以美国纳斯达（NASDAQ）市场最为著名和完善 ，每只证券同时有多家做市商做市，做市商之间通过价格竞争吸引客户的订单。 　（二）专营商业务 　实行专营商制度是纽约股票交易（NYSE），在纽约股票交易所挂牌上市的每只股票，均由交易所指定一个专营商负责组织市场交易，但每个专营商可负责多只股票的专营事务。专营商是惟一可以根据市场状况使用自己的账户报价的交易商。 3、做市商制度的两种类型 　弥补证券交易过程中出现的暂时性不平衡，维护证券交易和价格的连续性;为证券市场创造流动性。 三、做市商的功能 四、做市商的收益和风险 收益：买卖价差 风险：持仓量过大/过少的风险 第四节　证券自营业务 一、自营业务 二、自营业务的特征 三、自营业务的原则 二、自营业务的类型 自营业务指的是投资银行以自主支配的资金或证券直接参与证券交易活动，以取得资本利得、分红或债息收入，并承担交易风险的一项业务。 据获利来源可分为投机业务和套利业务量大类。 一、自营业务 二、自营业务的特征 1、自主性 自主决定交易行为、交易对象、交易方式、交易价格等。 2、风险性 收益具有较大的不确定性（与经纪业务相比）。 三、自营业务的原则 1、客户优先原则 经纪业务优先 2、公开交易原则 不得利用自身具有的资金、信息、技术优势，从事操纵市场、欺诈等不正当交易。 3、维护市场秩序原则 遵守法律法规、倡导理性投资。 4、加强内部控制原则 风险较大，应建立科学有效的制度、机制防范经营风险。 （一）投机业务 1．投机的含义 投机（speculation）是指投资银行通过对证券价格的预期，采用高抛低吸的方式谋取收益的行为。 投资银行进行投机业务，应通过对证券市场及相关证券进行详尽的基本分析和技术分析，依靠证确的判断与预期来获取收益。（不能有赌博心理和操纵市场的行为） 适度投机是有好处的。 三、自营业务的类型 2、适度投机的好处 润滑剂 价格发现 资源优化配置 分散风险 过渡投机宜引起股市的暴涨暴跌，故国家相关部门一般通过加强对信息披露的监管和保持宏观经济政策的连续性，来防止过度投机。 3、投机业务的运作 内在价值分析 经济政策分析 技术分析 （二）套利业务 1、定义 指的是投资银行通过对证券相对价格差异的发现与预期，采用高抛低吸的方式谋取收益的行为。 一般来说，套利业务分为无风险套利与风险套利两种类型。 2、无风险套利（riskless arbitrage） 投资银行观察到不同市场或同一市场上同一证券或相关证券价格的差异，然后抛售高估证券，买进低估证券的行为。 无风险套利行为是同时进行的，利润可以确定，风险为零，故称之为无风险套利。 套利行为使得同种或类似证券的价格趋于一致，有利于价格发现。 据运作方式，可分为空间套利、时间套利和品种套利三种。 3、风险套利（risk arbitrage） 一般多以证券市场上兼并收购或其他股权重组活动为契机，通过买卖并购公司的证券来获利。 风险套利须承担时差风险与并购失败的风险。 投资银行在两种情况下进行风险套利时应注意的问题： 一种情况：并购宣布前。应利用专业技术优势，观察分析异动股票，把握可能出现的并购机会及其概率大小，在权衡风险与收益的基础上，做出套利与否的决策。 一种情况：并购宣布后。投资银行应据并购双方的股价，收购方的出价条件及并购成功的可能性大小做出套利与否的决策。 第三章　证券交易业务 【主要内容】 第一节 证券交易业务概述 　 第二节 证券经纪业务 第三节 做市商业务 第四节　证券自营业务 第一节 证券交易业务概述