第七章证券投资价.pptVIP

第七章证券投资价值分析 第一节 债券价值分析 第二节 股票分析 第三节 其他投资工具分析 第一节 债券价值分析 一、债券的投资分析 (一)中央政府债券和政府机构债券 优点:质量高;本金安全;没有信用风险 缺点:收益固定化;有通货膨胀、利率风险 (二)地方政府债券 1.优点:本金安全;收益稳定;税收优惠 2.缺点:有通货膨胀、利率、信用风险;发行量小;流动性差 3.分析地方政府债券的要点: (1)分析地方经济的发展水平和经济结构 (2)分析地方政府财政收支状况 (3)可用若干指标来反映地方政府的还债能力 (3)分析人口增长对地方政府还债能力的影响 (三)公司债券 1.优点:本金安全;收益稳定(与股票比较) 2.缺点:有通货膨胀、利率、信用风险 3.分析地方政府债券的要点: (1)公司的还本能力 (2)公司的付息能力 (3)综合分析公司的赢利能力和信用状况 第一节 债券价值分析 二、债券价格分析 （一）债券价格的决定 (1)债券预期的现金流 (2)到期收益 (3)债券期限 第一节 债券价值分析 （二）债券的定价模型 债券的价格是它预期现金流量的现值 1．纯贴现债券的定价 1）定义：纯贴现债券也被称为零息债券，发行人在债券到期之前不向投资者支付利息，而是把债券的到期价值（通常为面值）与发行价格的差异作为利息的债券。 2）定价模型； 其中，V为面值，r为年利率，T为未来的T年。 第一节 债券价值分析 2．永久债券的定价 1）定义：永久债券是指没有到期日的债券，即债券的发行人不需要向投资者偿还本金，但是需要向投资永久地支付利息。 2）定价模型： 其中：C为每年支付的利息额，y为投资着要求一年的收益率 第一节 债券价值分析 3．等额摊还债券的定价 1）定义：等额摊还债券是一种有期限债券，债券的本息在债券的有效期内平均偿还。 2）定价模型： 其中，R为每年偿还的本息金额，f为每年支付的次数，y为投资者的收益率，n为等额摊还的偿还次数。 第一节 债券价值分析 4．附息债券的定价 1）定义：附息债券是指债券发行人承诺在到期之前，按照债券的票面利率定期向投资者支付利息，并在债券到期时偿还本金的债券。 2）定价模型： 第一节 债券价值分析 （三）影响债券价格的主要因素 1．影响债券定价的内部因素 期限； 票面利率 提前赎回条款 税收待遇 市场性 违约风险 第一节 债券价值分析 2．债券定价的外部因素 银行因素 市场利率 其他因素 第一节 债券价值分析 （四）债券的定价原理 1.债券价格、到期收益率与票面利率之间的关系 票面利率〈到期收益率 则债券价格〈票面价值 票面利率=到期收益率 则债券价格=票面价值 票面利率〉到期收益率 则债券价格﹥票面价值 第一节 债券价值分析 2．若一种债券的市场价格上升，其起收益率必然下降。反之，则提高。 3．若债券的收益率在整个期限内没有发生保护色，则价格折扣或升水会随到期日的接近而减少岂价格日益接近面值。 第一节 债券价值分析 4．若一种债券的收益率早整个期限内没有变化则其价格折扣或升水会随着债券的缩短而以一个不断增长的比率减少。 5．债券收益率的下降会引起债券价格提高，债券价格提高的金额会超过债券收益率以相同幅度提高时所引起的价格下跌的金额。 6．若债券的票面利率较高，则因收益率变动而引起的债券价格变动百分比会较小。（除一年期债券及永久债券） 第二节 股票分析 一、股票的理论价格 （一）股票具有价格的原因 因为它代表着资产的价值 第二节 股票分析 （二）股票的定价模型 1．零增长模型 第二节 股票分析 2．不变增长模型 第二节 股票分析 （三）股票价值及价格种类 1．票面价值.对应于股票的面额，即股票发行时所标明的每股股票的票面金额。 2．内在价值.又称理论价格，是股票未来收益的现值，取决于股票收入和市场收益率。★ 第二节 股票分析 3．帐面价值：即股票的净值，是指每一股份在帐面上所代表的公司财产价值。 4、清算价格：公司清算时，每股股票代表的真实价格。 5、市场价格：在证券市场上买卖股票的价格。★ 第二节 股票分析 6、股票的除权、除息价 ★ 除权与除息的产生 除权：因送股、转增股本或配股而使股本增加形成的剔除行为。 除息：因红利分配引起的剔除行为称为除息。 (2) 股权(息)登记日、除权(息)日 股权(息)登记日：在上市公司分派股利或进行配股时规定的一个日期，凡在除权登记日当天持有该公司股票的投资者，享有领取股息的权利。 (含权股票、含息股票) 除权(息)日：是相对于股权(息)登记日的下一个交易日。 (3) 除权、除息报价 ?除息价＝股息登记日的收盘价－每股所分红利现金额