迈向更平衡增长的起点.pptVIP

* 从2005年开始，我国20~30岁人群数量不断上升，且一直持续到2015年。这是因为50~60年代出生的婴儿潮一代，他们的子女在2005年前后进入20~30岁。这种人口结构推升购房需求；而且这些 年轻人的购房得到跨代收入转移的支撑，6个人买一套房，没有买不起的。 Boomer’s babies （婴儿潮的下一代）推高房价 中长期因素：人口结构 资料来源：联合国，中金公司研究部 * 中国房奴如同困境中的囚徒 即使明知2015年后房价可能大跌，但目前也只能买房 资料来源：中金公司研究部 中长期因素：居民财富增长需要 囚徒困境博弈图 囚徒乙 交待 不交待 囚徒甲 交待 判两年；判两年 释放且奖励5万元；判5年 不交待 判5年；释放且奖励5万元 释放；释放 * 第六章 区域追赶效应凸显 * 资料来源： 国家统计局、中金公司研究部 中西部地区计划生育执行没有东部严格，现在人口红利开始超过东部 中西部人口红利强于东部 * 资料来源：中国统计年鉴，中金公司研究部 基础设施投资具有正的外部性，一个区域铁路、公路、自来水、电力供应等基础设施越发达，消费增速就越快。 基础设施改善带动中西部经济增长 * 例如安徽，人均资本存量在2008年只有浙江省的35% 产业链内移的背景下，内陆省份相互竞争，投资基建吸引资本流入 资料来源：中金公司研究部 内陆省份资本存量依然匮乏，需要更多投资 基础设施改善带动中西部经济增长 * 高速铁路的飞速发展也有助于区域趋同和消费 日本新干线开通后，落后地区工业增长赶超发达地区，发达城市在工业产出中比重下降 资料来源：日本统计局、中金公司研究部 资料来源： 日本统计局 、中金公司研究部 * 日本新干线开通后，沿线中小城市餐饮和零售消费增长加快 日本新干线开通后，沿线中小城市服务业就业增长加快 资料来源：日本统计局、中金公司研究部 资料来源： 日本统计局 、中金公司研究部 高速铁路的飞速发展也有助于区域趋同和消费 * 中国高铁规划列表：沿途经过较多中部地区，有望受益最多 高速铁路的飞速发展也有助于区域趋同和消费 * 多个行业的代表性企业纷纷布局内陆 资料来源：中金公司研究部 产业移向内陆 * 资料来源： 国家统计局、中金公司研究部 中国城镇居民饮食结构升级，消费较少粮食但更多肉类，而猪牛羊需要更多粮食饲养（每斤猪肉消耗6斤粮食，每斤牛肉消耗13斤粮食），导致未来农产品消耗进一步增加 农产品长期看涨，有利于农民收入 * 第七章 人民币汇率及其影响 Balassa－Samuelson 效应在中国显现 当贸易品部门（制造业）生产效率迅速提高时，该部门的工资增长较快。尽管非贸易部门（服务业）生产效率提高并不大，但是其工资也会以大致相同的比例上涨。这会引起非贸易产品对贸易产品的相对价格上升，凸显实际汇率升值压力，即“巴拉萨－萨缪尔森效应”。 这对非贸易品行业如服务业、房地产业有利。 第四章：人民币汇率及其影响 人民币被低估，推高房价 资料来源： CEIC 、中金公司研究部 * * 人民币升值并未显著影响中国出口竞争力 资料来源：CEIC、中金公司研究部 资料来源： CEIC 、中金公司研究部 第四章：人民币汇率及其影响 尽管人民币升值，但中国出口占美国的份额仍上升 人民币升值并未打击中国的就业市场 * 资料来源：CEIC、中金公司研究部 资料来源： CEIC 、中金公司研究部 人民币升值并未显著影响中国出口竞争力 第四章：人民币汇率及其影响 墨西哥是中国对美国消费品出口的最大竞争者 尽管人民币对墨西哥比索升值，但中国出口占美国消费品份额仍逐步上升 * 资料来源：CEIC、globalinsight，中金公司研究部 资料来源： CEIC 、 globalinsight，中金公司研究部 人民币升值并未显著影响中国出口竞争力 第四章：人民币汇率及其影响 日元大幅升值时，日本人均GDP显著高于其他主要出口竞争国家地区 中国人均GDP目前显著低于其他主要出口竞争地区 * 与生产中高档出口产品的国家/地区相比，中国仍具备明显的劳工成本优势 资料来源：国际劳工组织、中金公司研究部 第四章：人民币汇率及其影响 人民币升值并未显著影响中国出口竞争力 * 1984年日本各地区收入差异较低，中国地区收入差距远高于日本1984年的水平 资料来源：CEIC、中金公司研究部, ：Fukao and Yue (2000) Economic Convergence and Factor Inputs in Post-War Japan, Economic Review, Vol. 51, No. 2. 人民币升值并未