国有上市公司财务危机综合预警实证研究.pdfVIP

阴财会月刊 全国优秀经济期刊 · 国有上市公司财务危机综合预警实证研究 尤雨佳 渊重庆大学经济与工商管理学院 重庆 400044冤 】 ，再利用 【摘要 本文采用多分类方法将样本公司分为财务危机公司、财务状况不稳定公司和财务健康公司 2005~ 模型综合考 2010年的国有上市公司数据，运用主成分分析、因子分析和多项Logistic 回归构建了综合财务危机预警模型。 量了财务指标、公司治理和金融生态环境三方面变量对于公司财务风险的影响，使综合预警取得了满意的预测精度。 】 【关键词 财务危机 公司治理 金融生态环境 多项Logistic 回归模型 2010年4月，财政部、证监会、审计署、银监会、保监会联 致企业财务危机的内在原因引入预警模型。现有公司治理的 合发布了《企业内部控制配套指引》，这可谓是后危机时代加 研究主要从股权结构和董事会特征两个方面展开。关于股权 强企业应对风险能力的重要举措。作为掌握着国家经济命脉 ，国外学者 （ 结构的研究 Shleifer等 1986）就指出大股东对于管 的央企和大型国有企业，如何在这样一个动荡的环境中防范 理者的监督管理作用能够增加公司价值，而LaPorta 等 危机不仅仅关系到企业的兴亡，甚至还关系到国家的经济安 （1999）则认为股权集中会导致大股东对小股东的利益侵占。 全。国有企业有着自己鲜明的特点，如体量庞大，占据重要行 （ 我国学者黄炳艺等 2010）研究发现股权集中度和公司的系统 业，集团化趋势明显，信贷条件优越，然而治理相对薄弱，经营 性风险成正相关关系。作为公司治理因素的另一个重要方面 目标多重化，在竞争激烈行业缺乏竞争力等也是其明显的弱 董事会特征也和财务危机有着莫大的关系，董事会如果能够 点。因而在此背景下本文研究有两方面重要意义：第一，所建 有效决策、积极监管，则股东权益得以保护，公司价值得以提 立的综合预警模型丰富了财务危机预警研究。第二，厘清了国 升。Gary和Anne（1998）实证检验就发现当CEO和董事会主 有企业财务风险形成的内在机理和外在机理，有助于国有企 席为同一人时公司发生财务危机的概率变小。金燕华、陈冬至 业提升风险管理能力。 （2009）发现频繁更换独立董事说明公司存在着严重的“内部 一 尧文 献 回 顾 和 理 论 分 析 人控制”问题，也是上市公司趋于财务危机的征兆。 对于财务风险预警最早的研究始于 Fitzpatrick（1932）、 公司治理作为内部因素影响着企业财务状况，而宏观经 和 。谢 Beaver（1966） Altman（1968）等人用单变量法分析企业财务 济环境、金融环境则是通过外部作用影响公司的财务状况 风险，随后逐步经历了统计模型阶段和人工智能模型阶段，统 （ 德仁、张高菊 2007）的研究证明地区金融生态环境和公司财 计模型主要包括多元判别模型和Logistic 回归模型；人工智能 务危机发生概率有着负相关的关系，地区金融生态环境越好， 模型主要包括类神经网络、支持向量机和案例推理等。在众多 公司财务越健康。李扬等（2011）在研究金融生态环境的要素 预警模型中Logistic模型因为预测精度高，而且没有样本数据 时从九个方面进行了评价，分别