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私募股权投资基金研究 —基于券商角度 程文卫1，2 杜征征1，3 1．国开证券研究中心，北京 100007，2.中国科学院研究生院博士后流动站， 100080；3.中国社科院金融研究所，北京 100732） 摘要:次贷危机的爆发，使得诸多国际私募股权基金投资机构纷纷转战中国，挖 掘中国市场价值。当前，中国已经成为全球私募股权基金的投资中心之一。从我 国私募股权基金市场的格局来看，目前已经形成了多种组织模式并存、参与者逐 渐扩大化的态势。与传统的靠天吃饭的盈利模式不同，券商开展直投业务不仅有 利于自身赢利空间的拓展，而且有利于发挥地域优势，针对中小企业的需求提供 特色服务，其自身也具备一定的优势。本文沿袭这条思路，重点对我国券商参与 直投业务的规定、券商开展直投业务的现状及其问题进行了讨论。 关键词：私募股权基金；组织模式；发展战略 Abstract:As the international financial crisis broke out, a number of international private equity fund investment institutions have fought in China to tap China market value. Nowadays，China has become the worlds private equity fund centers. From the pattern of our current private equity fund market, it has shown the trend of that a variety of organizational models coexist and the participants gradually enlarged. Different from rain-fed with the traditional profit model, the security companies will benefit from carrying out direct investment and business and help develop Geographical advantages for the needs of small and medium enterprises. And, the security companies have own advantages to take it. This paper follows this line of thought，focuses on the requirements of direct investment in Chinas brokerage business and carry out the status and issues of direct investment and brokerage business Key words: Private Equity Funds，Organization Model；Development Strategy 作者简介：程文卫，国开证券研究中心，高级经济师。杜征征，现就职于国开证 券研究中心，中国社科院金融研究所博士后。 中图分类号：F830.9 文献标识码：A 1946 年，“风险投资之父”乔治•多里特在波士顿发起并注资 340 万美元成 立的美国研究与发展公司 ARD），是现代风险投资业真正诞生的标志。当前，全 球股权投资中，50%以上的资金来源和投资去向都在北美，欧洲约占1/4。同时， 越来越多的股权投资公司开始把目光投向亚洲市场，尤其是未来具有很大发展潜 力的中国市场。从私募股权基金在全球的拓展范围来看，呈现出从发达资本市场 向次级发达资本市场的梯度转移趋势。 本轮次贷危机的爆发，使得诸多国际私募股权基金投资机构纷纷转战中国， 挖掘中国市场价值。当前，中国已经成为全球私募股权基金的投资中心之一。券 商借此良机，实时开展直投业务不仅有利于自身赢利空间的拓展，而且有利于发 挥地域优势，针对中小企业的需求提供特色服务，其自身也具备一定的优势。本 文沿袭这条思路，重点对我国券商