基于货币供应周期的股市周期拐点判别与资产配置研究.pdfVIP

金融市场 《上海金融》 年第 期 2012 2 222222222222222222222222222222222222222222222 2 2 2 2 2 2 基于货币供应周期的股市周期 2 2 2 拐点判别与资产配置研究 2 2 2 222222222222222222222222222222222222222222222 杨高宇 （国信证券股份有限公司， 广东深圳 518001 ） 摘要： 本文拟以中国 股市场为研究对象，尝试找出中国货币周期转换与股市周期之间的关联，考察货币 A 周期不同阶段中股票市场的表现与行业轮动规律，并在此基础上给出适宜的资产配置策略。 关键词： 货币供应；股市波动；货币周期；股市周期 分类号： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： JEL G11 F830.91 A 1006－1428(2012)02-0064-05 一、引言 将近二十年美国、 日本的股市走势与流动性的走 货币主义的弗里德曼与后凯恩斯主义的托宾、米 势图叠加起来可以发现，每当流动性紧缩时，股票市 什金都认为， 货币供给对股市具有直接的影响力，即 场的熊市则与之相伴。 而且，国际货币基金组织的数 当货币供给量增加时，社会公众会发现他们所持有的 据也显示，1959-2003 年，19 个主要工业国家的股票 货币比希望持有的数额要多，因此将多余的货币用于 市场总共有 次泡沫破裂， 其中每一次下跌都与货 52 购买各种资产，包括股票，从而造成股市的上涨。 对于 币政策息息相关。 货币政策是影响股市的一个重要因 货币供给如何影响股票市场， 可以从投资者预期、投 素，宽松的货币政策有利于行情的推动，而流动性的 资组合以及股票内在价值三个角度进行分析： 第一， 紧缩则会给股市带来压力。 因此，货币政策与股票市 预期效应。 当货币当局准备实行扩张或紧缩的货币政 场的紧密关联是显而易见的。 而如何应用货币周期转 策时，这种政策的实施能够影响股票投资者对未来货 换的规律与货币周期中行业轮动表现来指导投资，具 币市场与股票市场的预期，从而改变股市的资金供给 有重大的意义 。 ， ， ，