利率市场化与金融危机 诱发机理, 国际案例与政策启示.pdfVIP

《上海金融》 年第 期 金融理论与改革 2012 7 !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! ! ! ! ! ! 利率市场化与金融危机： ! ! ! ! ! ! 诱发机理、国际案例与政策启示 ! !!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!!! 陈晨 （上海财经大学， 上海 200433 ） 摘要： 国际案例表明：一国利率市场化后金融危机发生的概率明显增加。 本文通过厘清利率市场化诱发金 融危机的逻辑机理、分析北欧金融危机等国际案例，发现除稳定的宏观经济环境、审慎有效的微观监管、成熟的 货币市场等条件外，利率市场化成功推进还需具备以下条件：一是各种宏观政策要有弹性、 留有余地，避免顺周 期效应；二是市场竞争环境要充分公平，以防范过度竞争；三是利率市场化的配套政策要稳步推进，并防范政策 的叠加效应风险。 关键词： 利率市场化；金融危机；诱发机理；国际案例 分类号： 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： JEL E4 F831 A 1006－1428(2012)07-0031-06 一、引言 国家。 有关银行危机和货币危机的大量研究表明，以 利率市场化是有效发挥市场配置资源作用的一 放松利率管制为代表的金融自由化常常导致过度信 个重要方面，其带来的利益在理论上和实证中均已获 贷等问题，增加金融体系的不稳定因素，从而引发金 得广泛认同。 和 （ ）从内生增 融危机 （ ， ； Greenwood Jovanovic 1990 Demirguc -Kunt and Detragiache 2001 E- 长理论的角度对于利率市场化的促进作用加以解释， ， ； ichengreen and Arterta 2002 Schneider and Tornell, 利率市场化会使储蓄更有效地配置于高产出的投资 ； ， 。 和 2004 Weller 2001) Demirguc -Kunt Detragiache 项目。