2013年电子化学品锂电池行业分析报告.docVIP

2013年电子化学品锂电池行业分析报告 2013年11月目 录 一、电子化学品产业链概览 5 1、中国电子化学品行业特点 5 2、电子化学品产能向中国转移已成为大势所趋 6 3、国家政策支持力度加大 7 4、中国电子化学品行业增速超全球 8 5、电子化学品各子行业分化明显 8 二、锂电池化学品：最具应用前景的电子化学品材料 9 1、锂电池化学品是最具应用前景的电子化学品材料 9 2、中国锂电材料行业下行趋势将反转，在全球价值链底部攀升 12 3、原材料碳酸锂行业集中度不断攀升，供需处于紧平衡 13 4、3C 领域是锂电发展主战场 14 5、移动互联网时代来临强力拉动锂电池尤其是聚合物锂电池大发展 15 6、动力电池发展缓慢而曲折 16 三、正极材料：高压钴酸锂、锰酸锂和三元材料发展迅猛 22 1、高电压高压实钴酸锂（LCO） 24 2、锰酸锂和磷酸铁锂 25 3、高电压镍钴锰酸锂材料(NCM 三元材料) 26 4、富锂高锰层状固溶体(OLO)和镍锰尖晶石（LNMS） 27 四、负极材料：石墨类量增价跌，LTO发展空间广阔 28 1、钛酸锂(LTO) 30 2、硅碳复合负极材料 31 3、硅合金负极材料 32 五、锂电隔膜：国内生产商快速成长，进口替代效应显现 32 六、锂电电解液：全球产能释放迅猛，中国厂商迅速崛起 36 七、行业重点公司简况 41 1、新宙邦：高速成长的电子化学品巨头 41 2、江苏国泰：快速发展的锂电电解液龙头 43 3、杉杉股份：综合性锂电巨头 44 4、沧州明珠：迅速崛起的锂电隔膜巨头 45 电子化学品行业领域广阔，下游应用众多，新技术兴起和推广迅猛。电子化学品具有精细化学品的属性，技术附加值高。中国丰富的原材料、相对低廉的劳动力成本以及靠近下游需求等方面优势明显，电子化学品产能向国内转移已成为大势所趋。 锂电池化学品是最具应用前景的电子化学品材料。上游电池材料专注核心技术，切入高端客户供应链，强者恒强；中游电芯厂垂直整合加速，切入下游组装厂。3C 领域是锂电发展主战场，而动力电池领域发展缓慢而曲折，是未来锂电池行业发展的突破口。 锂电池化学品行业产能投放高峰即将过去，行业下行趋势将反转。目前锂电材料的产能投放高峰即将过去，行业下行趋势企稳。同时下游3C 领域持续高增长，是锂电发展的主战场。产品价格略有下滑，但销量持续高增长，锂电材料行业趋势反转，重回快速增长通道。我们预计到2016 年，中国锂电材料利润全球占比由目前32%提升到45%，综合毛利率差距由14 个百分点缩减到10 个百分点，行业从全球价值链底部攀升。 中国厂商迅速崛起，将涌现出大市值的国际龙头材料企业。中国锂电池材料厂商专注核心技术，不断切入高端客户供应链，迅速崛起。我们重点关注具有先发优势和雄厚技术底蕴的龙头企业，以及切入国际厂商供应链的技术企业。这些企业将先于行业复苏重回高增长通道，有望成长为国际龙头。我们重点推荐新宙邦、江苏国泰、杉杉股份和沧州明珠。 一、电子化学品产业链概览 电子化学品作为专项化学品，是指为电子工业配套的精细化工产品。电子化学品行业属于创新高发地，新技术兴起和推广异常迅猛，各类电子化学品之间在材料属性、生产工艺、功能原理、应用领域之间的差异较大，而单一产品具有高度专用性、应用领域集中。 1、中国电子化学品行业特点 1. 电子化学品行业领域广阔，下游应用众多。下游应用领域包括信息通讯、消费电子、家用电器、汽车电子、节能照明、工业控制、航空航天、军工等。电子化学品作为基础材料，决定了电子元器件的性能，进一步影响终端领域的发展和进步。 2. 电子化学品行业质量控制要求极高，新技术兴起和推广迅猛。电子化学品对生产及使用环境洁净度要求高和随下游产品更新换代快等特点，因此有“一代材料、一代产品”之说。新一代电子信息技术的应用和推广都必须有新一代电子化学品为基础与之相适应。举例来看，IC线宽要求每变化一个等级，电子化学品中的金属杂质含量需要下降一个数量级，对电子化学品制造工艺也提出了更加严格的要求。 3. 电子化学品具有精细化学品的属性，应用领域集中。电子化学品具有精细化学品的属性，技术附加值高，下游应用领域集中。这导致两个结果：一是整体盈利能力较为稳定，受外部宏观环境影响相对较小。二是电子化学品的应用需要下游客户全面认证，切入客户产业链后，需求端相对稳定，客户粘性较高。 2、电子化学品产能向中国转移已成为大势所趋 从区域上看，亚太地区尤其是中国，已经成为全球电子业及其化学品的主导市场。包括罗门哈斯（现陶氏）、霍尼韦尔、三菱化学和巴斯夫等公司竞相将电子化学品业务重点放在包括中国在内的亚太地区。中国丰富的原材料、相对低廉的劳动力成本以及靠近下游需求等方面优势明显，电子化学品产能向国内转移已成为大势所趋。 3、国家政策支持力度