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2013年工商企业信托分析报告 2013年12月目 录 一、工商企业信托概念 3 1、工商企业信托定义 3 2、工商企业信托的特点 3 3、工商企业信托发行情况 4 4、信托公司发行工商企业信托产品情况 6 5、工商企业信托平均收益率及平均期限 7 二、工商企业信托产品分析 9 1、贷款类信托 9 （1）贷款类信托概念 9 （2）产品举例 10 （3）产品风险提示 10 2、权益类信托 12 （1）权益类信托概念 12 （2）产品举例 12 （3）产品风险提示 12 3、风险因素 14 一、工商企业信托概念 1、工商企业信托定义 工商企业信托是指信托资金的用途是为生产、服务和贸易等类型企业提供并购资金、流动资金以及项目资金的信托计划。类型可采用股权类、债券类以及夹层融资等多种方式。 工商企业信托与金融类信托、房地产信托、基础产业信托等并列，组成了当前我国主要的信托产品类型，为企业提供了另一条解决短期资金需求的融资渠道。 2、工商企业信托的特点 工商企业类信托的发行规模与宏观经济形势联系紧密。国内外经济不景气，宏观大背景的低迷使得工商企业的经营环境进一步恶化。再者，紧缩的货币政策不断发酵，传统融资渠道受到抑制，这些都是影响工商企业类信托发行规模的因素。 房地产信托具有能承受较高的融资成本以及业务可复制性强等优势，与房地产信托相比，一般的工商企业对成本的承受能力相对较低，有着更为严格的成本控制，因而工商企业信托收益率通常居中。同时，除了少数有国企背景的工商企业外，一般企业在担保和增信方面又无法和有地方政府平台等做后盾的基础产业信托抗衡。因此，很长一段时间，工商企业信托都不是信托市场的“重头戏”。 然而从工商企业信托发行的动因分析，银行体系融资难，是一直以来限制我国中小企业发展的主要原因，进而大大激发了信托、民间借贷这类非银行融资需求，而监管政策的放松和市场的逐步规范也为工商企业信托保驾护航。国内商业银行去杠杆化是一个长期的趋势，在未来，伴随着直接融资比例的提高与利率市场化进程的加快，工行企业信托将成为一个重要的载体，扩充企业融资渠道。 3、工商企业信托发行情况 相比较2011年情况，2012年工商企业信托产品迅速升温，发行数量和规模均出现显著的增长。截止2012年10月，根据我们对市场公开数据的不完全统计，工商企业信托共有666款产品发行，发行规模总额为1144.84亿元。房地产信托截止10月份共有601款产品发行，规模为1541.09亿元，同期基础产业信托共有813款产品发行，规模为1974.72亿元。可见，工商企业信托在发行数量上已逐渐超越了房地产信托，在几大类信托中占据了相当重要的角色，在发行规模上，由于企业的融资需求并没有像房地产和基础产业那样巨大，因而工商企业信托的发行规模要落后于房地产和基础产业信托。 进入2012年，我们分析月度情况，发现工商企业无论从数量上还是从规模上，都先扬后抑的态势，1月产品数量为61个，3月和5月发行上升为92只，所有开始逐月递减，10月份发行了55款产品。1月到10月，工商企业信托总共发行666只产品。去年同期，即从2011年1月1日到2011年10月31日，据不完全统计，工商企业信托发行数量为915只产品，2012年发行数量同比2011年下降27.21%。同时，发行规模也成线性递减趋势，去年10月31日止，工商企业信托规模约为1375.82亿，截止2012年10月底，该规模为1144.84亿元，同比下跌达16.79.45%。从季度上看，今年第三季度发行规模和发行数量同比2011年分别下跌了约44.13%和34.88%。 4、信托公司发行工商企业信托产品情况 通过对信托公司集合产品发行情况统计，依然是几家大型的信托公司占据了发行规模的较大比例。中信信托发行规模份额占比最大，今年以来截止到2012年10月底，发行规模为119.95亿元，排名第二的是华融信托，规模为89.84亿元，第三的是山东信托，规模为54.14亿。可见在规模上，第一名的中信信托和排名靠后的信托公司拉开的差距还是非常明显。值得注意的是，中信信托总共只发行了9只产品就获得了近120亿的资金规模，可见中信信托在项目筛选上和资源上有着值得借鉴的方面。另外，在基础产业信托发行规模统计中，中信信托也是以最大发行量排在信托公司第一位。 5、工商企业信托平均收益率及平均期限 （如图4）2012年第一季度工商企业信托收益率为9.54%，在接下来的2个季度里，伴随着平均期限的震荡上行，平均收益率略有下降，形成明显的负相关性。第二季度工商企业收益率为9.17%，到了第三季度，收益率为9.07%。平均期限由第一季度的1.57年上升到第三季度的1.59年。从月度上看（如图5），工商企业平均期限小幅上升，随之带来的结果却是平均