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2013年高档男装品牌研究报告 2013年3月目 录 一、公司简介：近年业绩持续高增长的国内高级男装品牌 3 二、公司较竞争对手有独特优势，市场地位有望逐步提升 4 1、较国际二线男装品牌的优势：营销网络广、板型更舒适、补货更及时 5 2、较国内同类高档男装品牌的优势：品牌运营更成熟、员工更稳定、渠道分布更均衡 5 3、较国内部分中高档男装品牌的优势：品质更高、品牌与渠道控制力更强、盈利能力更高 7 三、国内高档男装行业快速增长，率先上市企业将获先发优势 8 1、国内高档男装市场具有广阔的发展空间 8 四、公司未来三年业绩将保持较高增长 10 1、预计公司未来三年渠道扩张的年复合增速在30%左右 10 3、公司拥有较为完善的库存消化渠道 有效保障未来扩张质量 14 五、盈利预测 15 六、风险因素 16 1、生产外包的风险 16 2、开店速度和效益低于预期的风险 16 3、中长期国内服饰行业整体盈利能力下行的风险 16 一、公司简介：近年业绩持续高增长的国内高级男装品牌 公司是国内高级男装服饰品牌零售企业，主要从事自有品牌卡奴迪路（CANUDILO）高级男装的研发设计、组织外包生产、品牌推广和终端销售；同时开展国际一线品牌的代理销售业务。目前，公司自有品牌卡奴迪路（CANUDILO）产品包括商旅、假日两大系列，按品类分为西装、衬衫、夹克风衣、T 恤、裤子、裘皮、棉褛、皮具和饰品等九大类。国际一线品牌代理业务方面，公司获得了巴利（BALLY）、万星威（MUNSINGWEAR）、新秀丽（Samsonite）、美旅（American Tourister）等国际知名品牌的服饰、箱包和皮具的单店代理权。 受益于国内高级男装市场的高速发展和公司自身品牌影响力和实力的增强，公司近年业绩保持高速增长，2008 年~2011 年，公司的营业收入和净利润的年复合增长率分别高达47%和79%。截至2011 年12 月31 日，公司在国内大中城市及港澳地区的高级百货、高档购物中心、主要机场、五星级酒店开设了318 家门店，其中直营店175 家（含国际品牌代理店5 家），加盟店143 家。 二、公司较竞争对手有独特优势，市场地位有望逐步提升 公司产品的价格较国际大牌在中国的定价，如杰尼亚、BOSS 和阿玛尼低50%左右，但较国内中高档男装品牌，如九牧王、七匹狼等要高出1 倍到2 倍。这种产品定位决定了公司产品的主要竞争对手为国际二线品牌（国际大牌的一些副牌和其他一些品牌）、国内其他的高档男装品牌和部分国内中高档男装品牌，而根据我们的研究，公司较之这三类竞争对手群均有自身独特的优势，有助于保障，甚至提升其在行业竞争中的市场地位。 1、较国际二线男装品牌的优势：营销网络广、板型更舒适、补货更及时 据分析，公司对于国际二线男装品牌的竞争优势主要在于：1）营销网络优势，国际品牌在国内的店铺非常少，一般20-30 家店，而公司的营销网络已完整覆盖国内一线城市高端核心零售商圈，而且和多家国内高端连锁百货建立了稳定的长期合作关系，包括仁和春天百货、王府井百货、新世界百货、上海百联、广州友谊、湖南友谊阿波罗、卓展集团、银泰百货、深圳万象城、南京金鹰、巴黎春天等。2）设计板型优势，由于在国内店铺较少，因此国际品牌一般不会特地为国内客户专门修改板型，而公司所有的产品均根据亚洲人的板型生产，对客户来说会有非常好的穿着舒适度。 3）售后服务优势，国际品牌通常服务一般，而公司会目标客户提供全面细致的服务。4）畅销款快速反应优势，国际品牌通常在开会订货会后是不补货的，而公司据我们调研通常有10%的补货，为此公司通常会储备一定量的面料，如此可以更好地把握销售时机。 2、较国内同类高档男装品牌的优势：品牌运营更成熟、员工更稳定、渠道分布更均衡 据分析，公司对于通过同类高档男装品牌的竞争优势主要在于：1）更为熟悉国际奢侈品牌的运营方式，如此更有利于其提升自身的商品企划和零售终端管理能力。公司代理了5 个国际奢侈品牌，是国内同行中较多的，通过代理国际奢侈品牌能够帮助公司更好的学习国外奢侈品牌的品牌运营经验，同时通过和代理国际品牌的设计师充分交流，有助于公司及时掌握国际高级男装的流行趋势，设计出更好的产品。2）公司的员工稳定性是行业中比较高的，有助于公司的持续健康增长，根据我们的调研，公司员工流动率较低，比如，普通员工在公司一般都有7、8 年，设计、营销和财务等关键岗位的管理人员都做了10 年以上，我们认为流动率低有助于保障公司业绩稳定发展。3）品牌运营理念更加成熟前瞻，可以有效避免国内服饰市场消费更理性带来的可能冲击。公司从2007年筹划上市开始便不主动宣传为洋品牌，品牌、设计、生产都在中国，因此不会受到像公司同行卡尔丹顿所遭受的打假冲击。4）从渠道分布上看，公司南北发展比较均匀，有