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2013年防静电洁净室行业分析报告 2013年3月目 录 一、国内重要的防静电/洁净室整体解决方案供应商 3 1、国内防静电/洁净室行业的龙头企业 3 2、业绩增长迅速 4 3、公司股权结构 8 二、行业分析：下游产业升级带来机会 8 1、行业简介 8 2、受益下游需求增加，行业快速发展 10 （1）半导体、微电子、光电领域 11 （2）医疗、医药及器械领域 13 三、竞争优势 15 1、围绕客户布局销售网点，拥有快速服务能力 15 2、经营模式：提供产品+工程+服务的综合解决方案 16 3、产品研发实力雄厚 18 四、业务结构优化带来持续发展动力 19 1、产能释放和产品高端化 19 2、下游需求旺盛为公司营造良好发展环境 20 3、服务是长期增长动力 25 五、投资策略 28 1、盈利预测 28 2、风险因素 29 一、国内重要的防静电/洁净室整体解决方案供应商 1、国内防静电/洁净室行业的龙头企业 新纶科技专注于防静电/洁净室所需耗品，以及净化工程和超净清洗服务在内的整体解决方案提供商，是国内防静电/洁净室行业龙头企业。公司主营业务分为三大类： 净化产品业务：包括防静电/无尘服、鞋、口罩、手套、指套、抹布、打印纸、笔记本等产品的研发、生产、销售，主要用于半导体、电子、微电子、医药、石化、日化、生物工程、航天、军工等领域的静电敏感区域及洁净室。 净化工程业务：包括防静电/洁净室设计、装修、设备配置服务。 超净清洗服务：对防静电/无尘服、鞋、手套、抹布、托盘等专业清洗服务。 经过多年发展，公司拥有45 项专利，是“国家级高新技术企业”和“深圳市高新技术企业”。目前公司净化工程可设计和承建1 级洁净室，而超净清洗的洁净等级也已达10 级，都处于国际领先地位。在下游客户大力进行产业升级的过程中，公司将充分受益。并且作为防静电/洁净室行业系统解决方案提供商，公司已经建立起围绕下游终端客户的防静电/洁净室耗品、净化工程及超净清洗服务的一站式服务模式，并在此基础上，逐步构建以公司为中心的，涵盖采购商和终端客户的信息流、物流和资金流等方面共享的“推拉式”供应链。 2、业绩增长迅速 2007~2011 年，公司收入从1.88 亿元增加到9.53 亿元，CAGR 为50.0%；净利润从3220 万元增加到7972 万元，CAGR 为25.4%。2011 年，公司收入增长82.3%，净利润增长72.4%，延续了2009 年以来业绩加速增长的趋势。 公司收入结构中，服务性质的净化工程和超净清洗业务占比不断提高。2011 年，净化工程和清洗服务的收入占比为39%，相比2007 年的14%，提升了25 个百分点。相应的净化产品销售收入占比则不断下降，这反映公司未来将打造产品+服务、服务重要性不断提高。 公司盈利能力有所下滑。2007~2011 年，公司毛利率从30.0%下滑到25.4%，减少4.6 个百分点；净利率从17.1%下滑到8.4%，减少8.7 个百分点。这主要是由于收入主要贡献项净化产品的毛利率不断下滑，使得综合毛利率和净利率逐渐走低。尽管原材料价格上涨和人工成本增加给公司盈利带来压力，但我们认为有以下几个利好因素： 收入结构不断优化，服务性质业务的比重提高，而服务的毛利率能到40%以上。 净化工程业务的毛利率已过低谷，随着公司技术水平的提高，已经有能力设计和承建1 级洁净室，我们预计随着工程设计、维修在收入中占比的提高，净化工程业务的毛利率将逐步恢复。 防静电/洁净室耗品业务，随着高端产品如防静电包装材料、超细纤维擦拭布等推出，毛利率下滑的趋势将减缓并稳定。 综上，我们对公司盈利能力逐步稳定有信心，预计随着规模效应显现和高毛利率业务收入占比的进一步提升，毛利率将稳中有升。 公司管理能力强，期间费用率稳定。2007~2011 年，销售费用率从4.8%提升到5.8%，主要是公司加大区域覆盖所致；财务费用率在上市之后有所改善。总体上三项费用率比较稳定。 3、公司股权结构 公司总股本1.46亿，流通股0.57亿，占39%。控股股东、实际控制人为董事长侯毅先生，持有5900万股，占总股本的40.3%。截止2011年报，前十大股东中，公司董监高管理人员占有5席，合计持有66.6%的股权。 二、行业分析：下游产业升级带来机会 1、行业简介 防静电/洁净室行业主要对作业环境中的静电、尘埃进行防护，从而保证产品质量、纯度，提高良品率，降低设备损耗。根据客户要求，主要可分为对静电的防护、对尘埃的防护、对尘埃及静电同时进行防护三种防护类型。 行业上游原材料主要包括净化工程设备和防静电面料如涤纶、棉，导电丝、防静电辅料、碳纤维、PVC、粘合剂等。下游主要有电子信息领域（半导体、光电、电子等）、医疗卫生领域（医院、制药、医疗器械等）和其他领域（食品、军工、航