融资租赁信用风险管理研究.pdf

摘 要 融资租赁自上世纪50年代产生以来，由于其自身的特点，在世界范围内迅 速发展，现如今已经成为企业添置设备的第二大融资途径。为引进外资，我国 于 1981 年成立第一家中外合资租赁公司-中国东方租赁公司以来，经过二十多 年的发展，截至 2004 年，共有融资租赁公司 65 家（其中已经有 4 家公司先后 退出市场），2000年的融资租赁额才20亿美元，经济渗透率也只有1.5%，远远 小于欧美发达国家的经济渗透率（美国经济渗透率达到 30%多），这其中当然与 我国的整体融资租赁整体环境相对较差分不开的，如没有完善的法律制度，税 收优惠政策等，但是我国的融资租赁公司的信用风险管理不善也是非常重要的 原因之一。面对加入 WTO 后，金融市场即将开放（实际上我国已经批准两家外 资独资公司，通用（GE capital）、卡特彼勒（Caterpillar）已成立独资的租 赁公司），我国的融资租赁如何面对这些资金实力雄厚，信用风险管理体制完善 的外资租赁公司的竞争？应对措施千万种，但是对融资租赁信用风险管理研究 将会对融资租赁公司产生重大影响，因为我国的融资租赁公司曾经因为信用风 险管理不善，形成大量租金拖欠，造成了重大损失，融资租赁信用风险管理， 将会对我国的融资租赁健康、快速的发展产生重要影响。 要进行信用风险管理，首先要对信用风险进行识别、评价，然后才能进行 管理。信用已经不只是传统意义上的“借贷”，现如今已经成为交易的客体或交 易目的，这一点将会对信用风险管理带来新的挑战和机遇。信用风险也不只是 传统意义上的交易对手违约而造成投资人的损失了，现在交易对手的信用降级 也将会对投资人造成损失，这也是信用风险的一部分。信用风险与从市场风险 的分布不一样，前者呈偏态分布，后者呈正态分布，这给信用风险的统计分析 带来了困难，而且也较难用正态分布的一些优良的特点来统计它。而且信用风 险是无论你采取什么样的组合也是不能完全避免的一种非系统风险。信用风险 管理目的就是在一定的收益水平下使信用风险最小化。其一般程序是信用风险 识别、估测和评价、处理和管理效果评价的过程。信用风险管理在国内外都有 研究，它也不断在发展变化着，从静态管理向动态管理发展，从单笔业务到组 合业务，从定性分析到定量分析，从账面数据应用到市场数据应用。 我国的融资租赁较欧美发达国家不成熟，但是与发达国家相比，我国的融 资租赁前景广阔。经过20多年的发展，我国的融资租赁虽然有一些发展，融资 租赁额在2000年在世界排名中占21位，,但经济渗透率只有1.5%,远低于一些 发达国家的经济渗透率。在发展的过程中，也有许多问题，如信用体系不健全， 二手市场不发达等，这些问题对信用风险的管理提出了更高的要求，而我国的 融资租赁信用风险管理还停留在定性为主的较低水平管理上，还存在诸如对融 资租赁信用风险定量化和组合分散化的研究等问题。 要进行信用风险管理就必须先进行信用风险的评价。融资租赁信用风险评 1 价方法主要有要素分析法、单变量的信用评价模型、多变量的信用评价模型和 现代信用风险评价模型。要素分析法是一种传统的定性分析方法，而应用最多 活着说最常见的是“5C”要素分析法，“5W”和“5P”要素分析方法，这几种分 析方法都是对承租者的定性分析，基本上差不多。单变量的信用评价主要是指 运用一些财务指标进行分析，没有将这些指标的关系进行具体研究分析，而对 承租者进行信用评价的一种定性与定量结合的一种评价方法。多变量的信用评 价模型是假设财务指标之间有相互线性关系，然后开发出信用判别公式来，主 要代表模型有Z模型，ZETA 模型以及神经网络模型。现代信用评价模型是根据 市场价值的观察，算出违约率及其预期违约损失，主要代表模型有 KMV 模型， CreditMetrics模型，以及Creditrisk模型。特别是CreditMetrics根据信用 转移矩阵，能过反映融资租赁资产组合的信用风险。这些评价方法之间没有相 互替代关系，根据我国融资租赁公司一般规模较小的特点，融资租赁的信用风 险评价仍将要素分析方法和单变量的信用风险评价为主，同时要引进和研究适 合我国企业的定量化模型，以期能为信用风险的管理做出正确的决策。 融资租赁信用风险管理，既要对单笔融资租赁业务进行信用风险管理，也 要对