数据包络分析在开放式基金绩效评价中的应用研究.pdfVIP

摘 要 基金绩效评价是对证券投资基金的投资绩效和基金管理人能力的评价。基 金评价的目的是为基金投资者和管理者提供一个公正、实用、科学的评价体系。 20 世纪 60 年代，随着Markowitz现代投资组合理论以及资本资产定价模型 (CAPM)的诞生，产生了基于该理论的基金评价方法: Sharpe 指数、Treynor 指数 以及 Jensen 指数。传统的这三种基金评价方法是利用了收益率这个单一的时间 序列指标，经过不同的基准组合进行调整，然后计算出不同的超额收益率来进 行基金绩效评价。 传统的三种计算方法虽然考虑到收益和风险两种因素，但是没有综合考虑 影响基金绩效的其它重要因素，如基金运行成本、资产结构以及赎回风险等。 特别地，在我国当前开放式基金发展处于初创阶段，对于长期投资者来说，基 金的运行成本和赎回比例都显得很重要，加入这两个因素对基金绩效评价才能 更加客观和公正。 数据包络分析是一种评价决策单元之间相对有效性的方法，它基于生产函 数的概念通过多个输入输出变量构造模型。它没有量纲要求，不需要考虑外生 变量对模型的影响，仅评价决策单元之间的相对有效，并且能够确定各相对无 效的决策单元在有效生产前沿面的“投影”，找出基金绩效不佳的程度