私募股权基金法律制度研究.pdf

摘 要 私募股权基金是指通过私募形式募集资金，并对非上市企业进行权益性投 资，投资者按照其出资份额分享收益，承担风险的投资基金，用老百姓的言语 来描述就是专家管理的投资于企业股权的基金。作为直接投资的重要形式，私 募股权基金在金融属性、融资方式、投资主体、投资对象、信息披露以及运作 方式上都与证券投资基金具有很大的差别。 私募股权基金按照其投资的企业所处的不同阶段，可以分为创业基金、成 长基金、收购基金、夹层基金和重振基金五种类型。私募股权基金的组织形式 是指投资者和管理公司之间就权利义务关系及收益分享、风险分担方式的安排 规则。目前私募股权基金的组织形式主要有公司型、契约型和有限合伙型三种。 其中以有限合伙型最为常见，公司型最为少见，契约信托型则居于二者之间。 私募股权基金由于其具有独特的优势，最早产生于美国，随后在欧洲、日 本都获得了巨大的发展。概括起来,成熟市场经济国家从法律上促进私募股权基 金的发展有以下几点经验值得我国借鉴：通过立法扩大投资者的范围；根据私 募股权基金的运行特点，降低法律对其信息披露的要求；放松政府监管，同时 实行严格的行业自律；修改法律，完善退出机制，拓宽私募股权投资的退出渠 道；制定税收扶持政策，通过修改税法给予私募股权投资以税收优惠；完善有 限合伙法律制度，鼓励和促进有限合伙型的私募股权基金的发展。 对我国来说，大力发展私募股权基金可以拓宽中小企业融资的渠道、促进 我国高新科技企业的创立和高新技术的产业化、促进我国企业的并购活动和资 产重组活动、促进建立多层次的资本市场体系等等。当然，发展我国的私募股 权基金面临一系列的法律障碍，主要包括监管的主体不明确、市场的准入标准 模糊、组织形式混乱、市场退出法律制度存在巨大风险等。因此，应注意借鉴 国际经验和结合我国实际情况，完善法律来促进我国私募股权基金的发展。 关键词：私募股权基金 立法现状 法律建议 1 Abstract Private equity fund ,or PEF is a kind of fund which raising money through capital commitment from large institutional investors and high-worth individuals. Investors share contribution revenue and taking risks in accordance with the percentage of their capital commitments to the fund. PEF is a vehicle through which a small group of professional investors form private equity firms invest the raised capital in privately held securities but not “listed or registered securities”. As an important form of direct-investing vehicle, PEFs and other listed-securities investment funds are fairly differ in their financial attributes, financing means, investors, objects invested in, regulations of information disclosure and ways of management. PEFs could be classified into five groupsventure capital funds, growth