我国“银行系”基金业绩评价研究.pdfVIP

摘要 2005年，中国基金业发生了创新性的进展，三家“银行系”基金相继成立， 这可以说是中国金融业趋向混业经营的重要步伐。“银行系”基金的产生，将加 剧中国基金业的竞争，加速基金业的分化与整合，有利于整个行业的优化发展。 本文借鉴国内外学者提出并不断完善的基金业绩分析方法和理论模型，使用我国 “银行系”基金实际数据，对 “银行系”基金的业绩表现进行了理论和实证相 结合的研究。 首先，本文概述了“银行系”基金设立背景、历程，并分析了“银行系”基 金的优势和挑战，认为“银行系”基金能继承其股东渠道、商誉、客户资源、货 币市场操作经验、客户服务方面等竞争力和优势，但是“银行系”基金也面临了 新的挑战，即可能导致并传递跨市场风险给股权商业银行，主要有担保风险、流 动性风险和利率攀比风险这三种； 然后，本文分析了基金业绩评价的各个方面的理论基础，即收益、风险、综 合考虑收益与风险、基金经理能力、业绩持续性、业绩相对效率这几个方面的理 论基础。主要以投资者的眼光，从以上几个角度建立了一套分析基金业绩的评判 规则； 接着，本文基于基金业绩评价的理论基础，对“银行系”基金的业绩表现进 行了理论和实证相结合的研究，认为“银行系”总体来说，收益高、风险较低、 基金经理具有选股能力，但是不具备择时能力，和其他同期成立的开放式股票基 金和混合基金相比，“银行系”基金业绩持续性相对突出一些，并且其业绩相对 效率较高，业绩表现在考察的样本基金中是比较有效率的。“银行系”基金业绩 这些实证结果特点与“银行系”基金独有的优势、长期价值投资理念、稳健的投 资风格、较强的风险管理和内控能力等因素有关。此外，本文从投资者角度，把 基金资产规模和分红也作为基金市场表现能力指标，来分析“银行系”基金业绩， 因为这两个指标与业绩也有着非常密切的关系，可以对业绩进行另一角度的分 析。本文认为，“银行系”基金普遍具有较大的资产规模，这是目前其业绩较好 的侧面体现，也显示了投资者对其业绩未来表现良好的信心和预期，但是“银行 系”基金由于其客户结构不合理，遭遇了大规模赎回；在分红政策上，“银行系” 都比较稳健的，没有在明显牛市行情中通过高比例或频繁分红来吸引投资者，而 是注重投资方面，坚持长期价值投资的理念; 最后，本文总结了实证分析结果，得出结论并给出了政策建议，认为应该要 切实提高股票市场运作效率，这是基金业健康发展的保障，对于“银行系”基金， 必须完善其客户结构，避免大规模赎回困境，同时要在银行传统业务和基金公司 业务之间建立“防火墙”，切实防范跨市场风险。 本文采取理论分析与实证研究相结合的方法，通过对比、归纳、演绎等方法 对“银行系”基金的业绩进行了分析。在实证分析中，采用最新数据，借助统计 计算环境R进行回归分析和优化分析，使运算更高效，结果更精确，体现了创新 精神。 关键词： “银行系”基金，业绩分析 Abstract In 2005, China’s fund industry has experienced drastic development—3 bank-owned fund management companies have established. It is a great step of China’s financial industry towards mixed operation 。The bank-owned funds will bring about much more severer competition to China’s fund industry and promote the optimal development of the entire fund industry. Based on the fund performance analysis models and methods provided and perfected by western scholars, combining theories and empirical study, this paper uses real data of bank-owne