人民币有效汇率测度研究.pdfVIP

摘 要 自布雷顿森林体系瓦解以来，各国货币间的汇率波动幅度都有所加大。一国 货币在相对一些国家货币升值的同时往往可能相对另一些国家货币贬值，在此情 况下，如何衡量一国货币对外价值的总体波动水平呢？经济学家们 计了有效汇 率指数用作衡量某种货币汇率的总体波动水平以及该种货币在国际领域竞争力的 指标。但是在经济全球化逐步深化、资本流动日益频繁的今天，仅依据传统有效 汇率指数来测度一国货币汇率波动状况存在一定的局限性，因为它并没有考虑资 本项目的影响。为了更加全面地考虑人民币汇率总体波动水平，在编制人民币有 效汇率指数时，将资本流动因素纳入权重，构建一种包含贸易权重、资本权重以 及贸易-资本双权重下的人民币有效汇率指数体系显得十分有必要。 本文通过对各种有效汇率指数编制方法进行比较研究，结合中国经济发展的 特点，在传统的基于贸易权重下的人民币有效汇率指数的基础 ，进一步完善了 人民币有效汇率指数体系，增加了从资本流考虑的资本权重下的人民币有效汇率 - 以及从贸易流和资本流综合考虑的贸易 资本双权重下的人民币有效汇率指数。 通过对三种指数进行对比分析以及利用协整与误差修正模型、VAR 模型对三 种指数与我国净出口、FDI 以及外汇储备之间的关系进行了实证分析，得出以下结 论 第一，除了在2010 年第二季度至20 11 年第二季度期间三种指数的走势出现 了明显的背离之外，三种权重下的人民币有效汇率指数走势基本相同，但是各种 指数的走势强弱却有所差异。因此近年来西方国家依据贸易权重下的人民币有效 汇率指数走势来催促人民币升值的理由并不充分，因为从2009 年以来，资本权重 下的人民币有效汇率指数显示人民币升值幅度显著性大于贸易权重下人民币有效 汇率指数所显示出的升值幅度。 第二，我国净出口对来自于贸易权重下的人民币有效汇率的冲击反应较为明 显并且持续时间较长；我国FDI 与资本权重下的人民币有效汇率指数存在长期协 整关系，与其他两种指数均不存在长期协整关系；我国外汇储备与三种指数均不 存在长期协整关系。从上述实证结果可以看出，不同权重下的人民币有效汇率指 数的变动对我国宏观经济变量产生的影响是有所差异的。 关键词： 人民币 有效汇率 权重 外汇储备 PDF pdfFactory Pro Abstract Since the collapse of the Bretton Woods system, the volatility of the bilateral exchange rate of the most countries has increased significantly, a countrys currency will appreciate compared to some other country s currency, in the meantime, may deppreciate to some other countries, in this case, it is difficult to reflect the overall fluctuation of one currency through the bilateral ex