中美纺织品双边贸易对于中美汇率变动的敏感性分析.pdfVIP

摘 要 作为拉动经济增长的主要因素之一——国际贸易,特别是出口，一直是我国 经济学家和众学者关注并加以研究的课题。而汇率，作为传统观点中被认为是 影响出口的主要因素之一，伴随着人民币汇率改革的不断深入，也一直受到学 者的广泛关注。进入21世纪，面临着中国的国际收支顺支的不断增加，以美国， 欧盟为首的发达国家，不断向中国施压，要求人民币汇率升值。2005年7月开 始，中国的汇率改革开启了一道新的大门，宣布放弃单单与美元挂钩，改为引 入参考一揽子货币，包括：美元，日元，韩元和欧元等等，这些货币在中国的 国际贸易中都占有着非常重要的比重。中国由此开启了汇率形成机制改革的新 的大门，在人民币汇率市场化的道路上迈出了一大步。 在这个消息发布的当天，人民币汇率立即升值2%，之后，尽管人民币兑美 元的汇率存在小幅的波动，但是总体来看一直保持升值的态势。截止到2008年 3月10日，人民币兑美元的汇率已经上升到人民币每710.69兑100美元，比改 革前升值了超过 14%，相当于基本上每个月升值 0.5 个百分点，2008 年，有专 家预计，人民币兑美元的汇率还能够上升十个百分点，这样人民币对美元的汇 率预计将达到人民币646.68兑100美元，从这个角度上看，人民币的升值在未 来的一段时间内还将持续保持这样一种态势。 其实货币升值对于国际贸易影响的问题在国际上已经不是第一次成为讨论 的热点，日本在这个问题上曾经与中国现在面临的状况非常相似。在1985年， 为了遏制廉价日货出口狂潮，以美国为首的发达国家也曾经采取过相似的手段， 迫使日本同美国、德国签署了“广场协议”，逼迫日元在将近 10 年的时间内升 值了300%左右，从1985—1996年的10年间，日元兑美元比率由250日元兑换 1美元升至87日元兑换1美元。而这一行为，在后来的经济学家的研究中，被 认为是导致日本经济衰退的重要诱因之一。以此为鉴，考虑中国目前所处的状 况，中国不得不思考人民币汇率的变动对于国际贸易进出口的净额的大小影响 究竟有多大？这成为本论文解决的最重要的问题。 以上述为主要的研究内容，考虑在中国的进出口产品中，初级制造业产品 一直占据着我国国际贸易中的很大的一个比重，因此将制造业作为主要的研究 4 行业以缩小研究范围，并且在细分产业的选择上，笔者将选择在中国及其富有 代表性纺织行业作为主要的研究产业。数据显示，从 1998 年到 2006 年，纺织 业保持了年均 30%左右的高速增长① ，远远超过了 GDP 的增长速度，同时在 GDP 中的比重也由仅仅 4.5%上升至 14%。因此，以纺织品行业为例研究汇率对于国 际贸易的影响可以说非常具有代表性。 从结构上面看，本文将分三步骤逐步解答这个问题： 第一部分，就汇率与国家贸易的关系的理论观点做出详尽的说明，总结重 商主义、货币主义以及凯恩斯主义，马克思主义在理论方面对于两者关系的论 述。总体来说，以上理论都肯定了汇率变动对于国际贸易的影响是存在的。并 在理论阐述的基础上，结合国内外主要的理论成果和实际研究列述两者关系的 经典结论，包括马歇尔——勒纳条件，J曲线效应，购买力平价理论等等，这些 理论成果一方面成为指导下文论证的主要依据，另一方面也成为本论文论证的 主要结论的一部分； 第二部分，运用相关的统计知识和统计软件，考虑数据的可取得性，以 1995-2007年的季度数据为统计基础，建立国际收支模型，就分别影响进出口的 主要因素进行协整检验等，得出影响进出口的因素与进出口的正负关系和权重 大小。在因素的选择上面，主要参考国外的模型，将国民生产总值，纺织品价 格，第三国的纺织品价格，实际汇率等等引入到变量中，通过协整检验得到变 量之间的长期均衡关系，并通过误差修正模型，得到变量之间的短期关系，从 而一方面验证两者之间的长期关系，另一方面也通过验证短期关系,检验了J曲 线效应在中国的实际运用效果，从而得出相关的结论。在每个检验单元之后， 单独将1995-2005年7月份之前的季度数据进行协整检验和误差修正模型检验， 得出总体样本和部分样本在检验结果方面的不同，从而推断出改革后，汇率变 动对于国际贸易收支影响程度是否发生改变； 第三部分，总结协整分析和误差修正模型得出的主要结论，包括长期均衡 的存在，以及J曲