实物期权法在公司并购价值评估中的分析.pdfVIP

要 并购作为一种企业发展、资本运营的方式已经得到社会各界的认同。而要想 实施成功的 购，正确计算目标企业的价值是关键。但是采用传统方法对企业 购进行评估是不完善的。因为这些方法内含了一个共同的假设收购企业在决策 时只能采用刚性的评估方法，而没用考虑到 购过程中收购企业所拥有的管理灵 活性，即具有期权特征。目前，我国企业界对自身的价值管理尚未引起足够的重 视， 购方企业虽然也对企业 购价值进行分析估价，以确定适当的 购策略， 但在实际的企业并购操作过程中，决策者无法对目标企业未来获取超额收益的能 力和潜力进行客观、科学、公正地评估。现代经济发展迅猛，企业并购过程所面 临的不确定性大大增加，不考虑并购过程中企业所拥有的管理灵活性就不能对企 业评估做出正确的评估。 因此，本文就是在分析我国公司并购特殊性和低效的基础上，分析了我国目 前公司 购中目标公司定价理论与方法存在的主要问题，同时通过对目标公司定 价的传统方法与实物期权法的对比研究，深入分析了基于实物期权的企业价值评 估模型的实际应用的可行性和合理性。论文首先探讨了企业价值评估的特点及其 在并购中的作用，继而研究了现有价值评估方法存在的不足。接着较为详细地探 讨了实物期权的定义、类型、计算模型以及应用。然后对我国公司并购应用实物 期权法进行了可行性分析，分析了企业并购中的期权特征。最后结合案例对实物 期权法在价值评估中的具体应用进行阐释。 【关键词】企业并购 价值评估 实物期权 B-S 期权定价 1 Abstract Merger and Acquisition (M A) as a manner of business development, capital operation has been identified in social circles. And to the successful implementation of the M A, the key is correctly calculating the value of the target enterprises. But to use the traditional method of M A assessment is imperfect. These methods includes as a common assumption that the acquisition can only use rigidity of the assessment when in decision-making, and they did not consider the management flexibility of corporation in the M A process, that is options property. With the rapid development of the modern economy, the uncertainty of M A process is increased greatly, the enterprise can not make a correct assessment without considering the management flexibility. This article is which analyses M A inefficient and specificity in Chinas corporations, to by the overview of domestic foreign companies on pricing theory and research methods. And the article points out pricing theory and manners of the main problems of target companies in M A. At the same time, by c