我国房地产股票价格与宏观经济变量关系研究.pdfVIP

要 改革开放特别是1998 年以来，随着城镇住房制度改革不断深化，我国城乡居 民住房消费观念明显.住房消费有效启动，房地产业总体上保持了快速健康发展的 势头。城镇居民人均住房建筑面积，由1998 年的不到19平方米，提高到26 平方 米以上，城镇住宅成套率达到 80％以上。房地产市场的发展对于扩大内需、拉动 经济增长、推进城镇化发展、改善居民住房条件等，都发挥了积极作用，已成为 国民经济的重要支柱产业。可从2002 年以来，我国城市房价飞涨，购房贵、买房 难,已成为突出的社会问题。国家先后出台了一系列重要政策，动用土地、价格、 信贷、利率、税收等财政金融工具，加强对房地产业的宏观调控，抑制房价过快 增长。整体而言，历时五年之久的房地产调控取得了一定成效，但离预期目标尚 有距离，尤其是作为重要指标的房价，一 未能有效抑制其过快增长的势头。上 述问题，虽然是结构性、局部性的，但影响很大，群众意见多，社会广泛关注。 如果任其发展，有可能演化成全局性问题。 由于房地产市场的垄断竞争性、周期性和外部性等特点,市场失灵问题较为严 重,需要政府及时有效的宏观调控。欧美国家的历史经验也证实，“看不见的手”（市 场机制）不是总能起作用。温家宝总理在全国“两会”作的政府工作报告中明确 提出，要运用政府调控和市场机制两个手段，调控房地产市场。房地产市场调控 涉及：国家、银行、开发商 （含设计、施工等单位）、业主 （购房者群体）的利益 问题。如何协调好这四个集团的利益，这是政府官员、专家学者要思考的问题。 本文首先分析了政府到底为什么要对房地产市场进行宏观调控，从房地产市场具 有高交 成本特征、准公共产品属性、垄断性特征等方面进行 证；接着分析了 房地产与宏观经济变量的关系，分别研究了 GDP 、货币供给量、利率、通货膨胀 率及汇率与房地产的关系；接下来建立向量自回归模型，进行实证分析.通过 Johansen 协整检验、脉冲响应函数与方差分解分析、Granger 因果关系检验，得 出结 ：地产指数与狭义货币供应量m1、广义货币供应量m2、金融机构企业存款、 金融机构各项贷款、金融机构各项存款之间有长期均衡关系；狭义货币供应量m1、 广义货币供应量 m2、金融机构企业存款、金融机构各项贷款、金融机构各项存款 都是股票价格的granger 原因，股票价格指数是金融机构企业存款的Granger 原 因，对于深圳股票市场，股票价格还是狭义货币供应量的 Granger 原因。这在一 定程度上说明，宏观经济对股票市场的影响并不是很 接，影响也不是很显著， GDP 、利率、通货膨胀率及汇率与股票价格的关系很弱，并对这现象产生的原因 1 进行了分析，对政府的调控提出了建议；最后从宏观经济因素、市场因素、行业 因素、政策因素等角度出发对房地产股票价格进行了预测。 关键词：宏观经济;房地产股票市场:股票价格指数;向量自回归 2 Abstract Since the reform and open policy has specially been 1998，deepening unceasingly along with the cities housing system reform，our country city and countryside residential building expense idea has been changed obviously. Housing consumption has been started effectively and the real estate industry as a whole has been preserved the fast healthy development momentum 。Construction of urban residents per capita housing area from 1998 not to 19 square meters ，did enhance to 26 square meters above ，Urban residential rate was set more than