股权激励对公司绩效影响的实证分析 --来自我国上市公司的经验数据.pdfVIP

要 股权激励是指公司为了激励员工更努力的为公司的利益工作，授予公司的员 工（包括管理层）一部分的公司股票的行为。最早的股权激励出现在中国山西， 晋商在清朝就创立了 “身股制”。西方的股权激励制度出现在上个世纪五十年代 的美国，上个世纪七十年代开始在西方盛行，九十年代得到迅速发展。现代企业 理 和国外实践证明股权激励对于改善公司治理结构，降低代理成本，提升管理 效率，增强公司凝聚力和市场竞争力起到非常积极的作用。 目前，我国市场经济尚处于逐步完善的过程中，各项改革正在进行，股权激 励所需的环境条件还不成熟。但是国内学者、地方政府和企业界对股权激励制度 的探索己经先行一步，上市公司迫于发展的需要，大胆进行制度创新，地方政府 为提升本地企业的竞争力，保持地方税源的可持续增长，也相继出台了推进上市 公司进行股权激励制度建设的地方政策。自1997 年开始，我国深圳、上 、杭州、 武汉、北京、济南、厦门等地的企业已陆续开始试行股权激励制度。目前，在我 国的上市公司中，实施股权激励的公司己经占有一定比例。随着2005 年 11 月15 日《上市公司股权激励规范意见 （试行）》，2005 年 12 月31 日《上市公司股权 激励管理办法 （试行）》，2006 年3 月1 日《国有控股上市公司（境外）实施股 权激励试行办法》，2006 年9 月30 日《国有控股上市公司（境内）实施股权激励 试行办法》四个法案的出台，相信在未来的几年内，股权激励会成为国内理 界 和实务界的热点。 与西方 达国家相比，我国的股权激励制度面临着不同的环境和条件。因此， 我国的股权激励制度是否能像国外那样行之有效还值得商榷。基于上述背景，本 文借鉴国内外的经验和方法，先阐述了股权激励理 和公司绩效理论，及股权激 励对公司绩效的影响，然后以我国2005 年11 月15 日以后实施股权激励的上市公 司为样本，并采用回归分析的方法，对股权激励与公司绩效的相关性进行分析， 得出以下结 ：股权激励的力度与公司绩效正相关、管理层薪酬与公司绩效不相 关、高素质人才比例与公司绩效正相关、管理层持股水平与公司绩效正相关。最 后根据实证结果，提出关于我国上市公司实施股权激励的几点思 。沿着这一思 路，本文共分为以下几个部分： 第一部分是引言部分，主要概述了本文的研究背景和意义，国内外相关文献 综述，以及本文的研究方法、思路和框架。 第二部分是理 部分，阐述了股权激励的相关概念及相关理论，并从理论上 1 分析了股权激励对公司绩效的影响。 第三部分是模型设计部分，在前文的理论分析的基础上，提出了关于我国上 市公司股权激励与公司绩效的假设，并选取样本、设计变量指标、构建股权激励 与公司绩效的关系模型。 第四部分是实证结果分析部分，对回归的结果进行了阐述，并根据回归结果， 分析各个因素与公司绩效是否相关及相关性高低。 最后一部分是本文结 及相关思 ，并指出了本文的不足以及未来可能的研 究方向。 关键词： 股权激励 绩效 主成分分析 2 Abstract Equity incentive is the acts that companies award the staff (including management) part of the company s stock in order to encourage the staff to work harder for the company. The first equity incentive appeared in Shanxi Province in China, and Jin merchant established personal shares system in Qing Dynasty. From the 50s of the last century, the western equity incentive system appeared in the USA, it became popular in the 1970s, and