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201３ 年 3 月 当 代 经 济 管 理 Mar． 20１３ 第 3５ 卷 第 3 期 CONTEMPORARY ECONOMY MANAGEMENT Vol.３５ No.3 研发支出对公司增长影响的实证研究 ———来自中国上市公司的经验证据 笪 孙维峰 （运城学院 经济管理系 ， 山西 运城 044000 ） ［摘 要 ］ 理论分析表 明 ， 整体上 看研 发 支 出有 助 于促 进公 司增长 ； 但由 于研 发 活动 高度的 不确 定性 ， 企业采取 研 发 活动 并 不 能保证 获得增长 。 基于 2009 年～2011 年 中国制 造 业上 市公 司数 据的实证研究 发现 ， 研 发 支 出与公 司增长 正相 关 ， 但 统计上不 显著 。 进 一 步分析表 明 ， 研 发 支 出与公 司增长之间 的关系 受公 司规模和研 发投入 强 度的影响 。 研 发 支 出对公 司增长的促 进 作用 显著 不 同于广告 支 出。 稳 健 性检验表 明 ， 这 些结论 不 受样 本选择 的 影响 。 ［关键词 ］ 研 发 支 出； 广告 支 出； 公 司增长 ［中图分类号 ］ ［文献标识码 ］ ［文章编号 ］ （ ） F272.1 A 1673-0461 2013 03-0030-08 一 、 引 言 并且他 们 都 采 用 主成 分分 析法来 构 造一 个 企 业 增 技 术 进 步是经济长期增长的 源 泉 。 创 新 对 企 长的综 合 指标 ， 主成 分分 析法 的一个 缺 点 在 于构 业 财务 绩 效 （如 销售 回报率 、 资产 回报率 等 ） 和 造的 指标 概 念 比较模 糊 ， 难 以进 行 清 楚 的解释 ， 市场绩效 （如市场价值 、 ’ 等 ） 的影响 也 对 管 理 者不具有 指 导 意义 。 因此 ， 国外 研究 很 少 Tobin s q 得到 了大量研究 。 从 这些 实证 研究 中可 以得 出一 使 用 主成 分分 析法 。 实 际上 ， 在企 业 增长的 相 关 个 一致的 结论 ： 创 新 提 高 了企业 绩 效 。 一 些 学者 研究 中 ， 如何 度 量 增长是一 个 关 键 问题 。 文献 中 甚至认 为 ， 如果不 进 行 创 新 活动 ， 企业将 无法 在 所 采 用 的指 标 主 要 有 ： 市 场 价 值 、 销 售 额 、 生 激 烈 的市场竞争 中生存 下去 ， 更 无法 获得 长期 发 产 价 值 或 增 加 值 。 但 是 一 个 较 为 一 致 的 观 点 认 展 。 这些观 点被 广泛 接 受 ， 大量促进 技 术 进 步 的 为 ， 一 个 最 合 适 的指 标 是 用 销 售 额 的 增 长 来作 产业 政策 被 提出 ， 如促进 新 技 术 产生 与扩散 、 加 为 公 司 增 长 的 度 量 指 标 ( Manjón and Merion, 强人力 资本积累 、 研发补贴 、 组建研发联盟等 。 2012)[3] 。 本 文 也 采 用 销 售 额 的增长来作 为公 司增 然 而 ， 尚不 清楚 的是 ， 创 新 是 如何 使 企 业 获 长的度 量指标 。 得更 高绩效 的 。 实 际上 ， 至少 有 两 条 途径 创 新 会 本 文 的研究 目的在于利用 20