我国铜期货套期保值绩效实证研究.pdf

摘要 期货市场的一个基本功能是套期保值，它为规避市场价格波动带来的风险提供了重要 的途径。本文选取我国铜期货为研究对象，探讨了在利用铜期货进行套期保值的操作中套 期保值比的确定问题。 本文分别从上海期货交易所和上海有色金属网选取了998 个期货数据和现货数据进行 研究，研究内容主要分为两部分：第一部分分别采用OLS 模型，B-VAR 模型和ECM 模型 对套期保值比进行了估计，并对估计结果进行了分析。第二部分对各种套期保值模型的绩 效进行衡量，分别从风险最小的角度和效用最大的角度进行了比较。 研究结果表明： （1）我国铜现货价格走势和铜期货价格走势非常的近似，相关系数达到 0.99 ，这说 明铜期货完全可用于对铜现货的套期保值。 （2 ）铜现货价格和上海期货交易所金属铜期货价格存在较显著的协整关系，考虑到 这种关系的ECM 模型计算得出的套期保值比要比OLS 模型和B-VAR 模型的计算结果大。 （3 ）从风险最小化的角度来衡量，ECM 模型的套期保值绩效最大。 （4 ）从效用最大化的角度来衡量，OLS 模型的套期保值绩效最大。 关键词：铜期货 套期保值 绩效 OLS B-VAR ECM I Abstract One of the basic functions of future market is hedging from market price fluctuations. This paper analyzes how to estimate the optimal hedge ratios in copper future market. This paper selects 998data of spot and future prices from http :// and http ://. We use OLS model, B-VAR model and ECM model to estimate the optimal hedge ratios, and analysts the outcomes. Then we judge the performance of each model and compare them from point of view of maximizing utility and minimizing risk. The results state: 1、The price fluctuation of copper in future market and in spot market are very similar, having a correlation coefficient of 0.99, which means copper future can be used in hedging. 2 、There is a significant cointegration relationship between copper spot price and future price. Regarding to this relationship, the ECM model gives a larger hedging ratio than OLS model and B-VAR model do. 3、ECM model is most effective in minimizing risks 4 、OLS model is most effective in maximizing utilities Keywords: copper future, hedge, performance, OLS, B-VAR, ECM II 目录 摘要I Abstract II 目录 III 第一章 绪论 1