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欧洲讲坛 方方面衄面曲话诂欧欧债债 戴炳然 内容提要：欧洲主权债务危机愈演愈烈，关于它的讨论也越来越热。何谓欧洲 债务危机?其危机的深层根源和爆发的真正原因是什么?欧元以及欧盟的命运如 何?这些问题应从多维度进行分析和思考。欧洲债务危机给欧元的成长带来 了难 能可贵的压力与动力，如果改革成功，欧元会更为成熟。欧盟真正面临的是更为艰 巨的经济结构调整与社会政策改革的挑战，能否成功应对，关涉它的未来。 关键词：债务危机 欧元 欧盟 国际金融 欧洲的债务危机愈演愈烈，国内对此的讨论也是逐渐升温。本文拟对它的 方方面面发表一些另类之说，引出一些多维思考。 何谓欧洲债务危机? 眼下所谓的欧洲债务危机是指一些欧元区成员国因出现巨额财政亏空而造 成的危机。从性质上来说，这是一种流通短缺危机，由于发生在政府层面上，因 此又称主权债务危机。欧盟在实施单一货币时要求成员国达到的趋同标准中有 一 项财政标准，其中包括两项指标：第一，当年预算赤字不超过GDP的3％；第 二，累计政府债务不超过GDP的60％。此标准也是 《马约》的 “过度赤字”机制 和欧元区的 《稳定与增长公约》的基本构成。因为欧元区统一了货币政策，但缺 乏统一的财政政策。为此，欧盟确立这两个指标作为财政纪律，对成员国的财政 作必要的监控。 然而在接纳欧元区成员国时，这两项指标并没有得到严格的落实，于是留下 了隐患。尽管 《稳定与增长公约》规定要对违背此项财政纪律的成员国进行惩 方方面面话欧债 139 罚，但危机前葡萄牙、法国、德国的财政都曾先后超标，均不了了之。 这次金融危机中，一些欧元区成员国的财政情况严重恶化，远远超出了规定 的标准，如表 1所示： 表 1 欧元区五国的债务状况 (相当于GDP的百分比) 预算赤字 累计债务 国 家 2009焦 2010短 2009拄 2010矩 希 腊 15．40 1O．50 127．10 142．80 葡萄牙 10．10 9．10 83．00 93．00 爱尔兰 14．30 32．40 65．60 96．20 西班牙 l1．1O 9．20 53．30 60．10 意大利 5．40 4．60 l16．10 l19．0o 资料来源：OECD，“EconomicOutlook”，No．89，根据上述资料中的相关数据编制。 在上述五国中，意大利有负债财政的传统，其背后有庞大的灰色经济在支撑 着它。爱尔兰的亏空是房地产泡沫破灭后政府救市造成的，危机前它的经济发 展得太快太顺利了。其余三国则有些大同小异。以希腊为例，在加入欧元区时 财政标准就没有真正达标，加入后又跟风大幅度提高社会福利，致使政府开支与 日俱增；希腊经济的支柱产业——旅游与船运业——又属于危机敏感型产业，在 金融危机期间减收明显，加上救市，开支猛增，政府亏空做大也在所难免。 一 般来说，政府负债并不一定构成危机，只要有能力借新债还旧债照样可以 活得挺滋润。例如，美国每年均有巨额预算赤字，这两年的累计债务几近 GDP 的100％，但美国可以发行美元债券，而且不愁人家不要，再不行还可开动印钞 机加印美元，也不愁人家不要，于是美国不怕负债，而且以负债为策，让别人为它 买单。可希腊修行虽久，道行却比不得美国。它的债务与美国相比只是冰山一 角，却已被压得透不过气来 ，无计可施，只得四处告救。 希腊还有救吗?真的像有人建议那样，把它驱逐出欧元区，或至少暂停它的 成员资格?且不说其他，让希腊放弃欧元恢