人民币升值能否改变贸易顺差与外汇储备增长的趋势.pdfVIP

人民币升值能否改变贸易顺差与外汇储备增长的趋势.pdf

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《国际贸易问题》2009年第11期 国际金融 人民币升值能否改变贸易顺差与外汇储备增长的趋势 黄飞雪 寇 玲 摘要 :本文综合运用ADF检验、Granger因果检验、lohansen检验、VEC模型、脉冲响应及方差 分解等方法.分别截取 1982—2007年 间中国贸易顺差与外汇储备增额年度流量指标和 2005年 7月一 2008年9月间人 民币对美元汇率与 中国贸易顺差月度流量指标进行实证研究,结果发现 : (1)中国 贸易顺差与外汇储备增额互为因果 ; (2)中国贸易顺差与~q-;r-储备增额之间存在协整关系; (3)中 国贸易顺差与外汇储备增额之 间的相关系数为正,且相关系数变化图大致呈 u‘’字形 ; (4)USD/ RM 与 中国贸易顺差之 间存在协整关系 ; (5)USD/RMB与 中国贸易顺差无 因果关系; (6) USD/RMB与 中国贸易顺f差之 间的相关系数较小。本文结论如下: (1)贸易顺差是 中国外汇储备增 长的主要来源 。且近年来贸易顺差对 中国外汇储备的贡献越来越大; (2)中国外贸依存度过高 ; (3)USD/RMB对中国贸易顺差影响较 小,故人 民币升值不能改变中国贸易顺差和外汇储备快速增 长的趋势。弹性理论分析表明中国贸易顺差增大的原 因是 : (1)中国出口商品弹性小; (2)中国内 需不足。故此提 出以下建议 : (1)加速启动内需,特别是农 民消费; (2)调整对外贸易产业结构 ; (3)促使人 民币真正 弹‘’起 来。 关键词 :人民币升值 ;贸易顺差 ;外汇储备增额 ;Granger因果检验 ;弹性论 一 、 引言 自2005年 7月 21日人民币汇率改革以来 .截止到 2008年7月 21日,人 民币对美元汇率 中问价 已跌至 6.8271,3年来人民币对美元累计升值幅度 已超过 21%,而与此同时,中国贸易顺差与外汇储 备增长的趋势却没有改变。例如,2007年 ,中国贸易顺差达到5153.81亿美元 ,同比增加了44.84%, 且出现了 双“顺差 ”现象:巨额贸易顺差导致中国外汇储备巨额增长 ,截止到 2008年 9月底 ,中国 外汇储备达到 1.91万亿美元 。居世界第一位。 国外较重视外汇储备需求与风险方面的研究,如 :Badinger(2004)运用误差修正模型,估计了 澳大利亚从 1985年第 1季度到 1997年第 4季度间的外汇储备需求 ,检验了国内货币市场的不均衡短 期效应 ,结果证实 了国际收支平衡 中过剩的货币需求 (供给)减少 了国际储备的流人 (流出)这一假 设 ;Dania和 Spillan (2007)运用描述和 比率分析方法 ,经实证分析发现 :现阶段 ,印度外汇储备 过量 ;Jeanne(2007)建立了最理想储备水平 的福利模型来处理诸如资本账户危机或资金断流等状 况 ,列出了许多关于最佳储备水平的公式 ,并根据一些常用规则 ,如格林斯潘 (Greenspan)完全覆 盖短期债务规则等 ,对这些公式进行 了比较 .最后依据新兴市场国家的具体情况调整了模型 .并运用 实际数据与预期进行了比较 :Aizenman和Marion (2002)指出,新兴市场国际储备 的不确定性可能 会导致外商投资对 国际信贷的供应,如果私人部门严重地丧失了在支付能力上的优先权或对新兴市场 国际储备的地位变得更加悲观的话,大量国际储备的蒸发会引起 国际信贷供应的大规模削减。 以上国外研究对我国处理外汇储备的需求和风险问题有很好的借鉴意义,但欠缺对我 国外汇储备 基【金项 目】本研究得到辽宁省社会科学规划基金 (LO7DJY065)、辽宁省社科联基金 (20081slktjjx一65)、大连理T大学软件+x研究基 金、大连理工大学人文社会科学研究基金 (DUTHS2007321)等项 目资助。 黄飞雪 :大连理工大学经济系 116024 电子信箱 :huan ixue@yahoo.ell;寇玲 :大连理工大学经济系。 一 103 — 国际金融 《国际贸易问题》2009年第 11期

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