对金融衍生产品在外汇风险管理中的效用解析.pdfVIP

■磁圜 ENTERPRISEFINANCING 对金融衍生产口口口 在外汇风险管理中的效用解析 ■ 王惠荣 201o：m6月19日至今 ，随着人民银 业规避汇率风险的手段 ，但是金融衍生 介绍远期协议和期权两种传统的金融衍 行宣布 “进一步推进人民币汇率形成机 产品根据其类别的不同，本身也是具有 生产品如何在企业风险管理中的应用。 制改革，增强人民币汇率弹性”政策的 一 定风险的 这就需要根据国际工程承 (一)国际工程合同外汇损失 出台，人 民币对美元重新进入升值空 包企业的实际情况进行选择和甄别。 预算的确定 间，美元兑人 民币汇率 由6 8277降至 (一)金融衍生产品的种类 在国际工程项 目经营开发前期 根 2011年7月未的64495。在不到一年的 金融衍生产品是指其价值依赖于基础 据项 目收款进度表和对各时间段汇率的 时问中，人民币对美元升值554％。在 资产价值变动的合约，这种合约可以是标 预测 ，对项 目执行过程中有可能发生的 人民币实行浮动汇率的大背景下，其他 准化的，也可以是非标准化的。标准化合 汇率损失编制预算。外汇损失的预算金 国际可 自由兑换货币的波动更加频繁、 约是指其标的物(基础资产)的交易价格、 额将会成为未来如果选择金融衍生产品 难 以预测，这就使得 以人民币作为核算 交易时间、资产特征、交易方式等都是事 以及实施效果的重要衡量尺度 货币的国际工程项 目的成本和收益出现 先标准化的 因此此类合约大多在交易所 ABC公司于2006年10月1日与澳大利 了明显的不确定性 ，主要原因是来 自于 上市交易，如期货；非标准化合约是指以 亚签订火 电站建设项 目，合同金额为1亿 国际金融市场的汇率风险。 上各项由交易的双方 自行约定，因此具有 美元 ，建设期为12个月 ，质保期为12个 很强的灵活性，比如远期协议。更为复杂 月，付款方式见表 1。 一 、 国际工程外汇风险综述 的还有期权、互换等产品。 合同签订 日．美元兑人民币汇率为 按照外汇风险的表现形式，可以将国 (二)金融衍生产品选择的原则 79164 按照当前汇率，合同价格折算 际工程外汇风险分为如下几类：外汇结算 由于国际工程承包企业在经营中面 人民币为79164亿 ．按照预测汇率折算 风险，外汇交易风险、外汇折算风险、经 临各种外汇风险，因此在选用金融衍生产 人民币为7416亿，根据上述数据可计算 济风险以及政治风险。其中： (1)外汇 品规避风险的过程中要谨慎把握、慎重选 得出预算汇率损失为5004万元人民币 结算风险是源于工程结算与投标阶段存 用。基于金融衍生产品本身的风险及应用 (二 )通 过远期协议 规避外汇 在较长周期而产生的风险； (2)外汇 的目的，在选用时应遵循以下原则：一是 风险 交易风险是源于以项 目所在地货币支付工 只做套保、不做投机。选择金融衍生产 远期结汇业务是通过与银行签订远期 程款进行外汇买卖而产生的风险 (3) 品时，要谨慎把握 原则上只做套期保 结汇协议，约定未来结汇的外汇币种、金 外汇折算风险是因计价货币的不同而产 值 ．不应存有任何侥幸或套利的投机心 额、期限与汇率，到期时按照该协议订明 生的风险 (4)经济性风险是在工程 理。二是只做简单 ，不做复杂。在选用 的币种、金额、汇率办理的结汇业务。 建设过程中难以预料的汇率变动通过影 时尽量选择操作比较简单易于把握的产 合同签约后，ABC公司立 即向银行询 响工程的施工进度和企业的利润 从而 品，复杂的产品需要投入更多的成本和 价 ，获得了对应 日期的远期结汇价格 ， 对企业未来一定期间的收益产生不利影 精力，风险不易控制。三是谨慎选择交 见表2。由表2银行报价一栏可见，银行 响的可