关于推进我国巨灾债券的研究.pdfVIP

维普资讯 2008年7月 安徽大学学报 (哲学社会科学版) July2008 第32卷 第4期 JournalofAnhuiUniversity(PhilosophyandSocialSciences) Vo1．32No．4 关于推进我国巨灾债券的研究 杨 晔 (上海财经大学 财经研究所 ，上海 200433) 摘 要：我国是巨灾损失最严重的国家之一，巨灾风险的潜在压力巨大，推进 巨灾债券的开展具有 积极意义。在我国具体操作环境下，开展 巨灾债券所面临的现实问题主要包括市场、技术、法律监管、税 收等。因此，“营造环境、建立指数体系、做好发行试点、稳步推进”，是我国发展 巨灾债券的思路。 关键词：巨灾债券；保险业；再保险市场；地震 中图分类号：F830．9；F840．64 文献标识码：A 文章编号：1001—5019(2008)o4—0121—05 20世纪70年代以来，自然灾害事件所导致的财产保险损失每年高达 1000亿美元以上。巨灾债券 (CatastropheBond)是伴随全球巨灾事件的频发而产生的一种新型的金融工具，即买卖双方通过资本市 场债券发行的方式，投资人贷放资金(债券本金)给发行公司。在巨灾债券的期限内，如果没有发生约 定的巨灾风险事故或者发生巨灾风险事故但没有达到约定的条件 ，则投资者到期不仅可以收回本金，而 且可以收到很高的债息；如果发生巨灾事故达到约定的条件 ，则投资者不仅会损失部分或者全部债息， 而且可能会损失部分(甚至全部)本金。它克服了传统巨灾再保险的缺陷，缓解了再保险机构的压力， 将 巨灾风险在保险人、被保险人和其他风险偏好者这一更广阔的范围内加 以转移和分摊 ，从而有效地提 高了保险业的承保能力和抵御风险的能力。巨灾债券 自1997年由汉诺威再保险公司首次发行以来，已 成为发展最快的金融产品之一。 一 、 我国推进巨灾债券的必要性 我国是世界上 自然灾害类型多、发生频繁且损失严重的国家之一，进入 20世纪90年代 ，自然灾害 的损失已达到每年上千亿元的水平 ，给经济和社会发展造成严重的影响。但是，我国目前巨灾风险管理 的方法和手段仍然十分单一，巨灾之后损失的补偿主要依靠国家财政救济，保险赔付所 占的比例非常 低。鉴于巨灾风险管理的国际经验，巨灾债券产品的推出为我国防范和化解巨灾风险提供了一条新思 路，这将有利于加快我国保险市场和资本市场融合的进程，并有助于扩大保险资金来源，转移和分散巨 灾风险。因此，我国应把大力拓展巨灾债券产品作为巨灾风险管理的发展方向。 1．发展巨灾债券是我国资本市场进一步完善和提高效率的需要。经过多年发展，我国资本市场已 经初具规模，无论是市场的监管、债券产品的设计和发行，还是投资者的投资理念都 日趋成熟。而金融 一 体化进程更是推进了银行 、证券、保险市场的趋同与融合。在银行或者资本市场上，替代性风险转移 解决方案层出不穷 ，银行与保险／资本市场的多向通道已逐渐形成 ，某些金融风险(如利率、汇率、物价 等)已经被组合到保险产品中去，而信贷风险(如房贷、车贷)又通过资本市场或保险市场实现了承担主 体的转移。巨灾债券是保险与资本市场融合趋势下的一项创新型金融产品，它的发展不仅将密切与资 本市场的联系，同时还基于其特殊的风险分散功能，形成对资本市场的互补和完善。而资产证券化产品 在我国的成功实践，亦为风险证券化产品——巨灾债券的发展提供了宝贵的经验。_1从需求角度看，随 收稿 日期：2008—03—24 基金项 目：教育部人文社会科学研究项 目(06JC790030)；中国博士后科学基金项 目(20060390328) 作者简介：杨晔(1978～)，女，重庆人，上海财经大学财经研究所副研究员，经济学博士． 121 维普资讯 着我国经济多年来一直快速、稳定的发展，人 民群众的收人水平稳步提高，人们可用于投资的资金越来 越多，2007年初全部的居民储蓄余额超