中国房地产市场的非理性繁荣：基于房地产投资特性的非平稳面板计量检验.pdfVIP

北京科技大学学报 (社会科学版) 2011年 9月 Sep．2011 JournalofUniversityofScienceandTec 、hnologyBeijing 第 27卷 第 3期 (SocialSciencesEdition) V0l_27 No．3 中国房地产市场的非理性繁荣： 基于房地产投资特性的非平稳面板计量检验 白积 洋 (中共湛江市委党校，广东 湛江 524032) [摘要] 房地产为居 民生活和各项经济活动的开展提供基本 的场所 ，同时也是居 民最重要 的投资 品种之一。 目前 我国房地产市场获得迅猛发展 ，房地产价格更是持续快速 的上涨，呈现一片繁荣的景象。然而我国现在 的房地产市场的 繁荣是否是理性的，存在很大争议。文章利用非平稳面板计量方法 ，基于房地产的投资特性 ，对我国现 阶段房地产价格 上涨 的 “非理性繁荣”进行 了实证检验和判断，结果表 明我国房价 已脱离租金所确定的基本面 ，房地产价格上涨呈现 出 非理性的繁荣。 [关键词] 房地产市场 ；非理性繁荣；泡沫 [中图分类号]F293．3；F224 [文献标识码]A [文章编号]1008—2689(2011)03—0090—09 理性的繁荣。 引言 一 、 房地产泡沫与房地产市场 非理性繁荣 伴随着房地产价格持续快速的上涨，房地产价格 成为我国社会各界广泛和普通关注的热点问题，围绕 经济学将资产价格严重偏离基本价值的现象称 我国房地产是否存在泡沫、泡沫的大小以及房价上涨 为泡沫。泡沫现象在经济生活中经常出现，著名的事 的原因的争论是热火朝天。房地产作为家庭和企业普 例有 ：荷兰 1634--1637年 的 “郁金香热”、法 国 遍持有的资产，作为家庭和社会财富的重要组成部 1719—192O年发生的的 “密西西 比泡沫”、英国的 “南 分，房价上涨对家庭消费和企业投资的影响，进而对 海泡沫”以及美国1929年的股市崩溃。更近的例子有 宏观经济产生的冲击越来越广泛。目前房地产市场繁 日本 8O年代的股票、房地产泡沫，香港的房地产泡沫 荣火爆的景象从东南沿海局部地区扩散到全国大部 和 1997年亚洲金融危机。尽管泡沫一词非常形象直 分地区，出现了经济基本面比较好的地区价格上涨， 观，然而给出其中的确切含义却非易事。到 目前为止， 经济基本面不太好的地区价格也上涨的局面，甚至一 经济学界和金融学界对泡沫的定义还没有形成统一 些欠发达地区的价格上涨超过了发达地区。比如浙江 的认识。Stiglitz(1990)在 《关于泡沫的讨论》L文中 丽水的经济发展水平居于浙江各市下游地位，而其房 指出，如果投资者的预期按照这样一种方式变化，相 地产价格水平居然快接近省会城市杭州的水平。 信未来某种资产能以高于其预期的价格出售时，这种 繁荣固然是各方所乐见，但前提是繁荣必须是合 资产的实际价格就会上升，泡沫因此产生。日本金融 乎理性的。 目前，我 国房地产市场的繁荣是否是理性 学会会长三木 良一 (1998)囝认