美国次债危机及其对中国的启示.pdfVIP

维普资讯 2008年第 2期 淮南师范学 院学报 No．2，2008 第 1O卷 (总第 48期 ) J0URNALOFHUAINANNORMALUNIVERSIrITY GeneralNo．48，Vo1．10 美国次债危机及其对中国的启示 王芊 (安徽大学 经济学院，安徽 合肥 230039) 摘【 要】美 国次债危机是最近全世界都在 关注 的一个热 点话题 ，源于房地产 市场 的过度膨胀和大 量 贷款 炒房 。次债危 机主要 是 由fi--#,j率提 高、房价 下 降、信 息不 公 开等原 因造 成 的。这是 继 亚洲金 融危机 以来最严 重 的一 次金 融风 暴 ，虽然 对 中国的影 响 不 大 ，但 对 完善 我 国的房 地 产业 有 着重要 的启 示作 用 。 【关键词 ]次债 危机 ；房地 产 ；贷款证 券化 【中 图分 类号]F123．9 【文献标 识 码]A 文【 章编 号]1OO9—9530(2008)02—0045—03 随着 金 融 自由4-g的发 展 以及 金 融 机 构 间 的竞 空 前 火爆 。从 2004年 6月 开始 ．随 着美 联储 持 续 争 加剧 ．各 家银 行 纷纷 降低 了住 房 信 贷 的消费 者 加息 ．次级房贷还款利率越来越高 ，使得客户负担 准 入标 准甚 至提 供零 首 付 。在美 国 ．房地 产抵 押 贷 达 到 了极 限 。导致 美 国房 地产 市 场 出现 了动 摇 。房 款 分 为 三 类 ：优质 贷 款 市 场 、次 优级 贷 款 市 场 、次 价 上涨 缓慢 。拖 欠 债务 现象 严 重 。美 国房地 产业 不 级 贷款 市场 。所 谓 次级 按揭 贷款 ．是 指美 国向信 用 景气 是 次 级 债 问题 产 生 的根 源 贷款 违 约不 断增 分 数低 ．没有 雄 厚 的 资金 基 础又 不 能满 足 规 范 的 多 ．房 地 产 泡沫 破 裂使 大量 次 贷 负债 人无 法 还本 信 贷条 件 的特 殊 人群 提 供 的住房 贷 款 。贷 款 人 可 付 息 。如 图 1所 示 。次 贷 拖 欠 率 从 2004年 的 以在 收 入不 高 、有不 良信 用记 录 的情 况下 购房 。那 1O．4％升至 2006年 4季 度 的 13．5％ ．是 同期 优贷 些 因信 用 纪录 不好 或 偿 还 能力 较 弱 而被 银 行 拒绝 拖欠 率 的 5倍 多 ．致 使 美 国多家 次 级贷款 机 构深 为其 提 供 优质 抵 押贷 款 的人 ．可 以 申请 次 级抵 押 陷坏 帐危 机 。投 资 者 出于安 全 考虑 要求 收 回资金 ． 贷款 购 买住 房 。 由于 次 级抵 押 贷 款x-,j-借 款 者 信用 卖 出债券 ．贷 款 机 构 面 临赎 回次 级 债 的流 动 性风 记 录和 还款 能 力要 求 不 高 ．其 贷 款利 率 比一般 抵 险 。市场 信 心 动摇 ．贷 款 机 构无 法 支 付 次债 持 有者 押 贷 款高很多 。利 率水平会 根 据 资信水平 、首付能 本 金 和利 息 ．从 而导 致 资金链 的 断裂 。 力 而发 生 变化 ．一 般总会 高 于普 通 按揭 贷 款利 率 2 至 3个 百 分 点 ．也就 是 风险 溢 价 。 1]『在 房 市 火爆 的 时 候 。即使借 款 人 还不 起 贷 款 ．也 可 以变卖 其 房 屋 ，由于 房价 迅 速上 涨 。炒 房 者 和银 行 依 然有 利 可 图 ．银 行 可 以借 此 获得 高 额 利息 收 入 而 不必 担 心 风 险 。如 果房 市 低迷 。利率 上 升 ，客 户 们 的负 担 将 逐 步加 重 。 当这 种 负担 达 到极 限时 ．大量 客 户 违 约 ，不再 支 付贷 款 。而次 级债 就 是次 级住 房抵 押 贷 款支 持 的债 券 ．即把 一 部 分 资信 不 佳 的贷 款 人 申 请 的住 房抵 押 贷 款 ．打包 成 债 券卖 给 投 资 者 ．这