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管理科 学． 企业财务风险的度量模型与控制研究 陈原伟 (泉州经贸职业技术学院 福建泉州 362000) 摘【 要】企业财务活动按其经济内容，可分为筹资、投资、资金回收和收益分配四个方面。相应地，企业在这四个方面所面临的风险即为财务风险， 包括筹资风险、投资风险、资金回收风险和收益分配风险。对我国现代企业来讲，处在当前市场竞争激烈中，存在着各种难以预测和不可控制的因素，企业 发生财务风险或困难甚至破产清算的现象不断增加。所以，必须采取有效的措施来防范财务风险，本文基于此，对企业财务风险的度量模型与控制进行了 初步研究。 关【键词】财务风险 风险模型 风险控制 所谓财务风险，是指企业在整个生产经营管理活动中，由于各种人为 △EPS 或客观条件等不确定因素的影响，使企业在一定时期内所获取的财务收益 每股利润的变动率 EPs 与预期收益发生偏离的可能性，而这种可能性将给企业经营与管理带来一 财务杠杆系数fDFL)= 定的损失或收益。在实际工作中常表现为正常的财务风险和非正常财务风 营业利润的变动率 △EBIT 险两大类。由于财务风险具有不确定性，所以在财务风险管理中，既要积极 EBIT 迎接风险，又要谨慎处理风险，控制财务风险的负面效应，使获得收益的可 上述公式表明，在债务利息不变的条件下，息税前利润越大，财务杠杆 能性变成现实。 系数越小，财务风险也越小。反之，息税前利润越小，财务杠杆系数越大，财 一 、 企业财务风险的表现 务风险也越大。因此，企业可以通过增加息税前利润和合理安排负债比率， 企业财务风险是由于在市场经济条件下，企业所处的外部经营环境和 使财务杠杆利益大于财务风险的不利影响，从而使普通股每股盈余稳步增 内部经营活动的不确定性造成的。从一般意义上讲，企业财务风险可以理 长。 解为企业在经营活动中，由于内外部环境及各种难以预料或无法控制的因 每股利润变动率 边际贡献总额 素作用，使企业财务活动的未来结果偏离预期财务 目标的可能性。这种可 联台杠杆系数 CL)= (或)= 销售量变动率 税前利润 能性表现在两个方面，一方面可能给企业造成预期外损失；另一方面可能 △EPS 给企业带来预期外收益。 = EPS 企业作为市场经济中的微观主体，在经营过程 中必然要面l一定的财 垒 务风险，这是企业所无法回避的现实问题 。由于财务风险对企业经营具有 Q 两面性，如果企业在经营活动中，能对财务风险进行 良好的管理，企业就能 联合杠杆系数的意义在于，销售额增长 1倍，普通股每股盈余就会以 有效地保证 自身资本的安全和增值，促进企业的发展壮大；否则，企业不但 双倍的幅度增长、反之亦然。联合杠杆的影响程度超过了经营杠杆系数和 不能得到很好的发展，还有可能面临破产倒 闭的厄运 。所 以，财务风险管理 财务杠杆系数的影响程度。 已经成为当今企业管理的一项重要内容。而财务风险管理的核心内容就是 杠杆分析法在很大程度上满足了理财人员计量企业财务风险的需要， 对财务风险进行科学的度量 。因此，财务风险度量方法的选择对企业的经 能直接根据企业的利润表分析计算，数据的取得容易。避免了成本分解的 营管理至关重要。 复杂计算，不必为成本分