企业并购财务风险及其应对策略.pdfVIP

第 18期 企业研究 2012年 9月 Businessresearch 总第 408期 企业并购财务风险及其应对策略 姜洪源 f黑龙江交通职业技术学院 黑龙江 齐齐哈尔 161000) 摘 要：本文首先详述了企业并购会 出现的风险类型，然后略谈企业并购 出现财务风险的诱 因，最后重点阐述 了并购遇 到财务风险的应对策略和防范措施 ，使企业在并购中加以注意，以期提高企业并购成功率。 关 键 词：企业并购；财务风险；应对策略 企业并购是兼并和收购的合称。企业并购是市场竞争的结果， 同体，且并购行为不涉及大量现金，避免了所得税支出。但换股并 是企业资本运营的重要方式，是实现企业资源的优化，产业结构的 购的不利在于：与发行股票融资一样 ，它会分散企业 的股权结构， 调整和升级最重要的途径。但企业并购常伴随高风险，并且风险贯 不利于原股东对企业的控制。 穿于整个并购活动，其中财务风险是各种风险中最直接、对并购影 3．零成本收购。零成本收购的对象一般是净资产较少、经营状 响最大的风险，是并购活动中必须充分考虑的风险。 况不佳的企业。虽然并购方不必支付并购款，但往往要承诺承担 目 一 、 企业并购财务风险的类型 标企业所有债务和安置其全部员工。这种方式为并购方提供了低 (一)定价风险 成本的扩张机会。但是这种情况下的目标企业往往债务大于净资 并购的定价风险主要是指并购的成交价格问题及对并购企业 产 ，对于并购方来说实际上是在接受一个资不抵债的企业 ，搞不好 带来的潜在价格风险。在并购过程中，并购方对 目标企业的资产价 会拖累 自己。 值和获利能力估计过高，对市场的前景过于乐观，导致出价过高而 二、企业并购财务风险的诱因 超出 自身的承受能力。 f一1信息的不对称性 产生定价风险的主要原因：一是企业之间的信息不对称。由于 信息不对称从不对称发生的内容上看 ，有行动不对称和知识 目标企业可能故意隐瞒损失信息，夸大收益信息，对很多影响价格 不对称。在企业并购过程中，信息不对称性对财务风险的影响主要 的信息不作充分，就使并购方无法全面掌握 目标企业及其所在地 来 自事前知识的不对称性。信息不对称性对财务风险的影响是一 的有关情况 ，这直接影响了并购价格的合理制定；二是 目标企业的 种决策影响，是通过并购双方处于信息不对称地位而导致错误的 价值评估问题。在并购过程中，需要对 目标企业的资产进行价值评 决策。 估。由于评估过程受各种复杂因素的影响和涉及技术性问题，影响 (二)不确定性 到结果的准确性 企业并购过程中的不确定性因素很多。从宏观上看 ，有国家宏 f二)融资风险 观经济政策的变化、经济周期性的波动、通货膨胀、利率汇率变动； 主要是指并购所需的资金保障和资金来源给企业带来的风 从微观上看 ，有并购方的经营环境、筹资和资金状况的变化 ，也有 险。具体包括企业是否能在规定时间内以约定数额支付并购价款， 被收购方反收购和收购价格的变化等。 以及资金的筹措是否会超过企业的债务承受能力，影响企业的正 三、企业并购财务风险的应对策略 常经营等。企业的融资方式主要有权益融资和债务融资。 适当的财务风险防范策略可以有效地控制各种财务风险的发 影响企业融资风险的因素主要是融资能力的大小和企业的融 生和降低损失。并购过程的不同阶段所 出现的财务风险各有其特 资结构是否合理。前者决定了企业能否利用各种融资渠道，及时筹 点，在并购的全程中要对每一个环节中可能出现的财务风险采取 集到所需资金 ，顺利完成并购活动，这是实现并购最重要 的因素 ； 具体的风险防范措施。 如果企业大量通过银行贷款或发行债券来融资，则很可能会影响 f一1并