中国主权财富基金的现状及投资策略问题.pdfVIP

一 j}f 簧3I}— — 目 嘹 捌 聪 投 ■ 高文玲 李 涛 西南财经大学 后危机时代全球经济发展进 组合收益率为 11．7％，自成立 以来 外投资组合中现金和现金产品占 程不平衡，欧洲主权债务危机愈演 全球投资组合的累计年化收益率 11％，股权投资 占25％，固定收益 愈烈，大有一发不可收拾之意；美 为 6．4％。2011年，美债降级，欧债 证券 占21％，绝对收益证券 占 国失业高企、复苏疲软、主权信用 危机向核心国家扩散，国际金融市 12％，长期资产 占3l％。 隐藏的风险非常大；欧美由于债务 场动荡剧烈，一些能源资源等领域 (三)境外投资组合分散投资 问题，出现信用评级降级，全球资 的直投项 目市值出现较大波动，公 中股权部分分布 本市场价值重估，巨额的账面亏损 司境外投资组合收益率为 ．4．3％， 2009～2011年，境外投资组合 导致资金严重不足。主权财富基金 累计年化收益率为3．8％。 分散投资分别达到了77％、76％、 因投资期限长、没有短期的盈余压 (二)直接投资、长期资产投资 80％，主要投向了北美、亚太、欧洲 力等优势，便成为了欧美等国家重 等占比增加 三地区。从表 1可以看出，北美、欧 要的融资对象。但全球经济的复苏 针对 国际投资环境 的不断变 洲地区的股权部分之和 占了近三 和增长充满了不确定性，这使得国 化，中投公司不断对投资组合的分 分之二。 际投资环境复杂多变，因此主权财 布进行调整。自2007年 9月成立 从投向的行业来看，2010年， 富基金面临着 巨大的投资风险。本 至2008年年末 ，中投公司践行 了 投向的行业不小于 10％的有：金融 文回顾 了中投公司的投资现状以 审慎稳健的投资原则，境外投资组 (17％)、能源 (13％)、材料 (12％)、 及当前存在的问题，同时也提出了 合 中87．4％为现金和现金产品， 资讯科技 (10％)、工业 (10％)、非必 进一步的投资策略。 3．2％为股权投资，9％为 固定收益 需消费品(10％)；而 2011年 ，主要 证券投资，其他投资 (包括私募股 为金融(19％)、能源 (14％)、资讯科 一 、 中国主权财富基金的 权基金和对冲基金等)为 0．4％； 技 (1O％)、非必需消费品(10％)。 投资状况 2009年，公司将现金和现金产品的 (四)人才队伍持续发展 投资比例降低到 32％，股权 比重增 中投公司刚成立不久，急需具 (一)全球投资组合收益率 加到 36％，固定收益 比例增加到 备丰富投资经验的海内外专业人 中投公司从成立至今，年度收 26％；2010年，公司加大了对私募 才。4年来，公司采用多维度的测试 益率跌宕起伏。2008年，受美国金 股权、房地产 、基础设施和直接投 方法，引进 了许多优秀的人才，无 融危机的影响，中投公司投资节奏 资、长期资产的持有，股权投资比 论是在总量、高学历数量以及富有 放缓，新增投资48亿美元，境外资 重为48％，固定收益证券比重为 经验 的员工数量上都有一定的增 产组合中绝大部分为现金及现金 27％，其他投资为 21％，现金产 品 加。2008年到2011年间，人员总数 产品，投资组合回报率为 ．2．1％； 管理 比重减少到4％；2011年 ，境 由194人增至405人，拥有高等学 2009年，公司加强 了机构、团队能 表 1 境外投资组合分散投资中股权部分地域分布 力的建设，新增投资 580亿美元， 北美 亚太 欧洲