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简析财务评价在经营性项 目安全现状 评价中的应用 ■ 杨广青 经营性项 目的决策分析与评价作 投资目标的实现 在经营性项 目安全 进、经济合理，符合国家经济政策、产 为项 目前期阶段的核心工作，是项 目科 现状评价的基础上，拓展项 目安全现 业政策的经营性项 目，在营运过程中 学决策的重要手段，关系到项 目的成 状评价的范围，进行项 目营运阶段财 取得预期的经济效益和社会效益。 功运作。经营性项目的安全现状评价 务状况和经营成果的分析评价，揭示 则对营运阶段项目各评价单元的安全 项目在营运阶段中的利弊得失、发展 经营性项 目在营运阶段预期 生产、管理等方面分析评价，促使项 目 趋势，为改进项 目财务管理工作，优化 效果与实际结果偏离的根源 在遵循国家安全生产法律、法规前提 项 目营运阶段的经济决策提供重要的 下，顺利、有序、安全地营运，保证项目 财务信息，使具有投资价值、技术先 经营性投资项 目在实际营运中， 各行业的指数收益率并以此作为因变 也为其提供了高风险。 政、交通运输、电力、通信等。这些行 量Y=E(R．t)，以上证综合指数的指数 在D系数小于0．8的行业里我们看 业一方面受到政策扶持，另一方面在产 收益率作为自变量) E(R t)，通过回 到了这样几类行业：第一类，产业成熟 品价格上又受到政府限制，这是世界 归方法计算出各行业的D系数值。通 度、对外开放程度相对比较高，在国际 上任何一个负责任的政府通常的普遍 过R相关系数检验表明XfHY之间线 上具有较强竞争力的行业。如纺织服 的政策取向。所以它们也没有高风险 性关系成立 。以纺织服装行业为例： 装、家电行业。它们开放时间早，是我 也不应有相应的高溢酬。 p系数为0．67，R=0．9043，在 自由度 国最早参与国际竞争的行业，从上世 第四类，高科技行业。如IT行业、 =I3．--2~5， ：0．05时，R的临界值为 纪八十年代末开始它们就已经开始按 医药生物行业。在发达的欧美国家它们 0．754，R：0．90430．754。有了分行业 照市场经济的要求 自觉或不 自觉地进 通常都属于高风险高溢酬的行业，但在 的D系数，我们就可以通过CAPM模型 行着从营销模式、企业组织结构、产 我国这些行业由于缺乏自己的核心原创 计算分行业的平均收益率，如表1。 业结构到生产关系所有制结构的充分 技术，整个行业还基本处于仿制模仿 调整，也正是在这一调整过程中一大 阶段，进入门坎也不高，它们没有承担 三 结论探讨 批民营资本被吸引过来并在竞争中脱 产品创新开发的高风险，所以市场也就 颖而出，成为行业翘楚。进入新世纪 没有给与它们相应的高溢酬。 1．从表中可以看出p系数大于1的 后这些成功企业的经验和模式在行业 2．在中外许多学者对CAPM的研 行业主要有：食品＼饮料、有色金属、金 内不断被复制导致行业发展趋同，行 究中都指出了p系数的不稳定性和时 融、房地产开发、机械设备、石油、建 业利润被平均化甚至低于社会平均利 变性，我们认为这种不稳定性和时变 材、贸易、酒店旅游等，这些行业的共 润。整个行业在螺旋式发展过程中又 性正是社会平均利润率在不同行业的 同特点是：产业成熟度并不高，在我国 遇到了新的瓶颈——技术创新和全球 不同发展阶段的具体反映。任何事物 加入wTO过程中被列为须要保护并逐 贸易磨擦。在新一轮的竞争中谁能在 的发展都有一个由量变到质变的螺旋 步开放的行业，以及资源稀缺型行业。 这两个领域率先取得突破谁就将成为