政府行为、股权安排与公司治理的有效性——基于盈余质量视角的研究.pdfVIP

政府行为、股权安排 与公司治理的有效性 基于盈 余质量视角 的研 究 o 游家兴 罗胜强 摘 要 本 文 以我 国2000至 2005年期 间A股 上市 以会计信息为基础，如公司经营绩效评价、经理人薪酬 公 司为研 究对 象 ，探 讨在 政 府控 制的特 殊 经济环 境 下， 设计 等。在两权分离 、存在 委托代理 关 系的经济环境 中， 股权安排 对会 计盈余质量 的影响 ，试 图从会 计 契约角度 会计信 息在契约 的签订和履行过程 中的作用 日益凸显 ， 对公 司治理有效性做 出新 的诠析 。本研 究发现 ，控 股 股 它可 以缓解 由于契约不完备 、信息不对称 、委托人和代 东对盈 余质量的影响是非线性 的，而第二大 股 东则对控 理人 的有限理性 而产 生的逆向选择 和道德风险 问题 ，从 股股 东的壕 沟防御 效应起 到有效的遏制作用。研 究还 发 而 降低代理成本 。但是 ，由于公司内部人掌握着公司的 现 ，在 政 府行政干预 力度 加大和 内部人 利益侵 害行 为加 会计 系统和会 计政策 ，他们 出于个人私 利就有动机 解除 剧 的双重推动 下，国有上市公 司财务报告质 量将 进一 步 契约约束 ，其 中最常见的方式就是运用编制财务报告的 被 降低 。 会计政策选择权 隐瞒公司实 际情况 ，降低 了公司财务报 关键 词 政 府行 为 ；股权安排 ；盈余质量 ；价值相 告 的透 明度和可靠性 。因此 ，公司治理制度安排有效与 关性 否的另一个重要表征表现在其财务报告质量的高低上。 $本文受国家 自然科 学基金 重点项 目资助 另外，股权安排作 为公司治理研 究的一个重要范畴 ， 在与会计盈余质量关系问题上 引起 了国外学者的广泛关 引言 注 ，并积 累了相 当丰 富的经验 证 据。然而 ， 目前 国 内对 在经 济转轨 过程 中，政府 所扮演 的角色受到经济学 这一 问题的研究主要还停 留在理论方面 ，实证研究才刚 家 的普 遍关注 。Frye和 Shleifer、Shleifer和 Vishnyt】 刚起 步。l【’”就 我 国而言，上市公 司治理 环境具有更 加 形象地将之 区分为看不见之手 、支持之手与掠夺之手， 独特的背景 ，政府行为渗透于资本市场发展 的整个过程。 并且 强调一个政 府有 效与否 的关键在于，政 府能否 向企 因此 ，我们认 为，忽视 较之西方 国家截然 不 同的公司治 业提供 优 质的公共产 品以保证 契约 的顺利 签订和如实履 理环境 ，忽视 上市公司治理行 为背后的政府 意志，单纯 行。然而，在发展 中国家或经济转轨 国家 ，政府往往 以 地将股权安排作为盈余质量 的解释变量 ，其结论无疑是 “强干 预 、弱治 理”的角色 出现 ，广受众多学 者诟病 。① 单薄 的，甚至可能是 错误 的。 就我 国而 言，上市公司股权 的演变过程无不体现政 基于上述 原 因，本文 以我 国 2000至 2005年期 间 府 的干预行为。而作为 国家股权抽 象代理人 的各级政 所有 A股上市公司为研 究对 象 ，探讨在政府控制 的特 府部 门却缺乏足够 的利益驱动参与公司治理 ，加剧 了公 殊经济环境下，股权安排对会计盈余质量 的影响，试 图 司内部人 的利益侵害行为，使得发端于西方发达国家 的 从会计契约角度对公司治理有效性做 出新 的诠析。 传 统委托代理关系变得更加微妙 复杂。因此 ，如何建 立一套行之有效 的公司治理机制成为我 国学术界和实务 一 、 理论分析与研究假设 界广泛讨论 的焦点 ，其 中对公司治理效果的评价更是十 现代公司契约理论发端于英美发达 国家上市公司股 分 重要 的研 究方 向。[3’然 而，在 对公 司治 理有 效 性 考 权分散 的现实，其主旨在于通过订立与执行一系列契约 察上 ，我 国学者大多基于公司经营业绩 的角度。5【 事 解决所有权与经营权分