中国企业海外并购的风险与对策研究.pdfVIP

2011年第 5期 理 论 探 讨 No．5，2011 (总第 162期) THE0RETICAL IN、，ESTIGAT10N Genera1．No．162 中国企业海外并购的风险与对策研究 黄昶生，王言枭 (中国石油大学 华·东 经济管理学院，山东 东营257061) 摘 要：近年来，经济危机为中国企业的海外并购带来了机遇，但同时也伴随着一系列不同程度的风险。本 文以此为背景 ，对中国企业并购外国企业的历史发展、现状进行了阐述，总结了现阶段 中国企业海外并购的特点。 在此基础上，对中国企业并购外国企业过程 中面一临的管理、财务以及并购后的各种经营与整合等方面的一系列风 险进行 了重点分析，并针对这些风险，提出了相应的应对策略。 关键词：中国企业；海外并购；风险分析；对策 中图分类号：271．4 文献标志码：A 文章编号：1000—8594(2011)05一o090—04 的选择是中国企业海外并购风险控制的前提。综 一 、 引言 上，国内外学者对于中国企业 由于实力差距而在并 近年来，中国企业纷纷进行海外并购。据最新 购中可能面临的风险以及应对策略的研究相对较 报告显示，2009年以来，中国公司海外并购活动达 少。 到了创纪录的300余起。中国企业海外并购的步伐 二、中国企业并购外国企业的历史发展及现状 正在加快，并购规模也在逐步扩大，然而，中国企业 海外并购之路并不是一帆风顺的。中国的工业技术 1．历史发展 仍处于低端，这使得中国企业的海外并购存在先天 中国企业并购外国企业的历史发展过程大致可 不足，同时，由于海外投资与经营经验的匮乏，海外 分为三个时期： 并购之旅无异于摸着石头过河。这种情况下 ，中国 第一个阶段是20世纪80年代。这是一个起步 企业的海外并购就存在了巨大的风险性。因此，企 阶段，比较有代表性的企业如中信、中化、首钢等已 业在海外并购的整个战略过程中要充分评估各方面 发展为集多行业经营于一体，投资遍布世界许多国 的风险因素，做好充足的风险准备。本文正是对中 家的大型跨 国企业。第二个阶段为 20世纪 90年 国企业并购外国企业的风险以及对策的研究分析。 代，我国海外投资出现迅速增长的势头。第三个阶 从对 并购 理论 的研 究 看，Huisman，Kort， 段为2000年以后。特别是石油、家电、IT、矿冶业四 Pawlina，Thijssen在2003年研究发现，运行成本高 大重要行业领域有了新的发展。而近年来，随着世 的企业并购其他企业后将增大 自身的交易成本；J． 界大规模并购的风云又起，中国并购外国企业的案 H．Dunning 2000年 将 资 产 增 加 型 (Assets 例也逐渐增多。 Augmenting)及联盟行为相关的跨国投资活动纳入 2．现状 到跨 国直接投资理论框架 中，形成了拓展的国际生 20世纪80年代起步之后，虽然在90年代开始 产折衷理论。国内方面，2009年王吉鹏通过分析发 出现增长势头，但直到2002年以后，我国企业的海 现，寻求价值链协同是海外并购成功的关键；苏培科 外并购发展的规模与速度才得到迅猛增长。从纵向 将中国企业近期海外并购归结为一种 “投资扩张冲 规模看，2004年，我国企业海外并购交易额为70亿 动症”，指出中国企业现在这种大规模海外扩张带有 美元，而2009年仅前两个月就达到了218亿美元， 很大盲 目性；2008年宓红通过研究认为，目标企业 短短不到五年时间，就增长了311．43％(不考虑通 收稿 日期：2011—02—18 作者简介：黄昶生(1969一)，男，江苏涟水人 ，副院长，副教授 ，博士，从事战略管理、市场营销研究；王言枭(1987一)，男