我国保险市场与资本市场互动研究.pdfVIP

维普资讯 一 、 引言 (2)保险机构作为主要 的机 产组合 。保险机构可根据资金来 国际保险市场的发展实践表 构投资者 ，能提高资本市场运作 源、期限、流动性合理选择投资； 明：保险机构 的发展和资本市场 效率，定价效率，增加市场的流动 相反 ，不完整的资本市场则制约 之间存在着密切的联系。尤其是 性、有效性、稳定性和透明性。近 了保险资金的运用。 上世纪 70年代以来 ，保险机构的 年来发达国家机构投资者一直保 (2)就稳定性性而言，成熟的 飞速发展更是和资产组合中有价 持较快增长速度 ，出现 了从 中小 资本市场有 良好 的价格发现机 证券的比重不断上升相对应 。随 投资者向机构投资者占主导的转 制 ，相对稳定的收益率，能够达到 着保险市场的发展，理论界开始 变。其中，保险机构发挥着重要 风险和收益的匹配。对保险机构 对两个市场的互动开始给予关 作用。1998年美 国仅投资连接 而言，其资金来源的特殊性决定 『 。 。 。 。 1 -1 ¨ ： ： ： ： ： ： ； ： ： ； ： ： ： 。 ： ： ： ： ： ： ： ； ； ； ； ： ： ： ： ： ： ： ： ： ： ： ： ； ； ； ； ： ； ； ： ； 注。目前，如何实现我 国保险市 产品持有上市公司股票的市值 占 了保险机构更注重价值分析和长 场与资本市场互动是急需解决的 总市值的25 ，英国养老基金和 期投资，不希望价格有太大的波 问题。 保险机构持有的股票市值比重超 动。同时，资本市场运作效率提 1．保险机构在资本市场中的 过60 ，日本保险公司股票投资 高，有利于减少交易成本。 地位 比重超过 50 。 二、保险资产负债业务与资 一 个成熟的资本市场有两个 (3)保险机构的发展促进 了 本市场互动的国内外比较 最基本的特征：一是以长期投资 资本市场规模的扩张。同时，作 1．保险资产运用与资本市场 为主，二是以机构投资者为主。保 为机构投资者 ，保险机构拥有信 对接比较 险资金入市无疑满足上述条件。 息优势和专业投资优势，重视基 保险市场与资本市场互动关 (1)从金融功能的角度分析， 本价值分析和信息披露，加强对 系首先表现为保险资金的运用。 金融体系的主要功能是实现资源 企业监督，通过对资本市场 的重 从国外经验来看 ，虽然各发达国 的优化配置 ，而资源优化配置的 要参与者——上市公司治理结构 家 (和地 区)的具体情况、各公司 核心是促进储蓄向投资转化。储 的改善间接推动资本市的发展。 历史、规模、法律环境不同，但随 蓄向投资转化对经济发展尤为重 2．资本市场对保险市场发展 着金融全球化的逐渐展开，保险 要 ，因为经济发展主要 由长期资 的制约 资金运用显出一些共同趋势：保 金构成 ，保险机构作为一种金融 (1)就资本市场结构的完整 险资金运用多样化 ，证券化的趋 中介 ，其储蓄向投资转化的功能 性而言，一个成熟的资本市场包 势加强。保险投资收益成为公司 需要由资本市场实现。保险机构 括债券市场、股票市场和衍生金 发展的支柱。从下表部分 OECD 尤其是人寿保险的发展是由人 口 融市场。完整的资本市场是保险 国家保险资金运用来看 ，投资于 的老龄化推动，与银行机构相比， 机构进行合理资产组合的必要条 股票和债券 比重超过 60 。从 资金具有长期性、稳定性和规模 件。完整的资本市场还要求有各 1975~1992年间，美、英、日、瑞士 性。保险资金入市，更有利于资 类齐全的金融工具，且各种金融 保险投资的平均收益率达到两位 本市场长期投资的形成。 工具足够分散，能形成有效的资 数，成为保险业盈利的重要来源。 SHANGHAjjNS RANCE MAY 2